Las causas del colapso y eficacia de la política monetaria: Un análisis de colapsos monetarios históricos - Kiviet Fernández, Carmen Sofía

Abstract

Este trabajo analiza las causas del colapso monetario y crisis, y los límites de la política monetaria a través del estudio de los casos de Zimbabue y Argentina. La relevancia del tema se encuentra en la recurrencia de crisis inflacionarias en economías contemporáneas y en la necesidad de comprender si la política monetaria realmente puede prevenir y resolver estos episodios de crisis.

El objetivo principal de este trabajo es evaluar la eficacia de la política monetaria en contextos de crisis, identificando los factores que conducen al colapso y las condiciones bajo las cuales los instrumentos de una política monetaria pierden su capacidad de estabilización. Para ello, he utilizado una metodología cualitativa basada en el análisis comparativo de ambos países, apoyada en una revisión teórica de modelos económicos claves. Los resultados muestran que, en ambos casos, los colapsos monetarios no pueden explicarse únicamente por la expansión de la oferta monetaria, sino por la interacción de déficits fiscales persistentes, pérdida de credibilidad institucional y cambios en las expectativas de los agentes económicos. En conclusión, la política monetaria solitaria resulta insuficiente para prevenir o resolver crisis monetarias profundas. Su eficacia depende de la existencia de disciplina fiscal, instituciones creíbles y estabilidad de expectativas. Sin estos elementos, incluso las herramientas de política más sofisticadas pierden su capacidad de poder controlar la inflación y, por lo tanto, estabilizar la economía.

This paper analyzes the causes of monetary collapse and crises, as well as the limits of monetary policy, through the study of the cases of Zimbabwe and Argentina. The relevance of this topic lies in the recurrence of inflationary crises in contemporary economies and in the need to understand whether monetary policy can truly prevent and resolve such episodes.

The main objective of this study is to evaluate the effectiveness of monetary policy in crisis contexts by identifying the factors that lead to collapse and the conditions under which monetary policy instruments lose their stabilizing capacity. To achieve this, a qualitative methodology is employed, based on a comparative analysis of both countries, supported by a theoretical review of key economic models.

The results show that, in both cases, monetary collapses cannot be explained solely by expansions in the money supply, but rather by the interaction of persistent fiscal deficits, loss of institutional credibility, and shifts in the expectations of economic agents.

In conclusion, monetary policy alone is insufficient to prevent or resolve deep monetary crises. Its effectiveness depends on the presence of fiscal discipline, credible institutions, and stable expectations. Without these elements, even the most sophisticated policy tools lose their ability to control inflation and, consequently, to stabilize the economy.