Determinants of Green Investment in the European Private Sector: A Regression-Based Analysis of European Company Data - Hinz, Jacob

Abstract

Esta tesis investiga los determinantes a nivel de empresa de la inversión verde en el sector privado europeo, utilizando datos de la Encuesta de Inversión del Banco Europeo de Inversiones (EIBIS) que cubren una muestra ponderada de 20.726 empresas en los 27 Estados miembros de la UE. Aplicando un modelo de regresión logística multivariante con efectos fijos de país, sector y tamaño, el estudio pone a prueba cinco hipótesis derivadas de la Teoría de la Jerarquía Financiera (Pecking Order Theory), la Hipótesis de Porter, el marco de la Transición Gemela (Twin Transition) y la literatura sobre Percepción Directiva. El hallazgo central es que la inversión verde está impulsada predominantemente por factores estratégicos y de comportamiento, por un lado, y que factores financieros como la rentabilidad y la proporción de financiación externa son determinantes no significativos o menos relevantes para la inversión verde, por el otro. La percepción directiva de la transición ecológica como una oportunidad de negocio es el predictor más fuerte, aumentando la probabilidad de inversión verde en 12,2 puntos porcentuales. La implementación digital es el segundo motor más fuerte, incrementando la probabilidad en 9,12 puntos porcentuales, lo que confirma un robusto efecto de complementariedad de la Transición Gemela. La financiación externa desempeña un papel facilitador estadísticamente significativo pero económicamente modesto. Desafiando la teoría de los recursos ociosos (Slack Resources Theory), la rentabilidad es estadísticamente insignificante como determinante de la inversión verde. Se deriva teóricamente una hipótesis sobre el apoyo de las políticas públicas, pero no puede contrastarse empíricamente debido a limitaciones en los datos. Los hallazgos tienen implicaciones directas para la política industrial de la UE, sugiriendo que los instrumentos de reducción de riesgos financieros por sí solos son insuficientes, y que los esfuerzos para cambiar la mentalidad directiva e integrar los programas de apoyo digital y medioambiental son cruciales para acelerar la transición ecológica del sector privado.

This thesis investigates the firm-level determinants of green investment in the European private sector, using data from the European Investment Bank Investment Survey (EIBIS) covering a weighted sample of 20,726 firms across all 27 EU Member States. Applying a multivariate logistic regression model with country, sector, and size fixed effects, the study tests five hypotheses derived from the Pecking Order Theory, the Porter Hypothesis, the Twin Transition framework, and the Managerial Perception literature. The central finding is that green investment is predominantly driven by strategic and behavioral factors on the one hand, and that financial factors like profitability and the share of external financing are insignificant or less relevant determinants of green investment on the other. Managerial perception of the green transition as a business opportunity is the strongest predictor, raising the probability of green investment by 12.2 percentage points. Digital implementation is the second strongest driver, increasing the probability by 9.12 percentage points, confirming a robust Twin Transition complementarity effect. External financing plays a statistically significant but economically modest enabling role. Challenging the slack resource theory, profitability is statistically insignificant as a determinant for green investment. A hypothesis on public policy support is theoretically derived but cannot be tested due to data constraints. The findings have direct implications for EU industrial policy, suggesting that financial de-risking instruments alone are insufficient and that efforts to shift managerial mindsets and integrate digital and green support programs are crucial to accelerating the private sector’s environmental transition.