VALORACIÓN DE AIRES DE JAÉN, S.L. Y CONTRASTE POR MÉTODOS DE MERCADO - Martins-Soares Larrínaga, Jaime

Abstract

Las pymes familiares concentran el grueso del tejido empresarial español y afrontarán en las próximas dos décadas un proceso intenso de relevo generacional. La mayoría llegará a esa conversación sin un ejercicio explícito de valoración, lo que reproduce una asimetría informacional clara frente al comprador profesional. Un marco metodológico transparente y trazable la mitiga, aunque no la elimina. Este trabajo aplica ese marco a Aires de Jaén, S.L., envasadora andaluza de aceite de oliva con marca propia y catorce años de cuentas depositadas, en un sector marcado por el ciclo extraordinario de precios entre 2022 y 2024.

El objetivo es estimar un rango razonable de valor por triangulación de tres métodos con sesgos no correlacionados: descuento de flujos de caja libres con valor terminal Gordon como ancla intrínseca, múltiplos sobre un tier ibérico de cotizadas comparables (Deoleo, Ebro Foods y Viscofan) como referencia bursátil, y dos transacciones precedentes del subsector (California Olive Ranch 2025 y Deoleo 2020) como contraste con el mercado privado de control. El trabajo documenta también los ajustes que el sector y la condición de pyme exigen al aparato estándar, en particular la prima por tamaño y la beta sintética del tier ibérico dentro del WACC.

La triangulación arroja una zona central de valor de empresa independiente de 30-31 millones de euros, donde convergen el DCF (31,1 millones) y la mediana del tier ibérico de cotizadas (30,3 millones), y una referencia M&A de control desplazada hacia 38-50 millones. La aportación metodológica está en distinguir qué ajustes entran al cuantitativo (prima por tamaño, beta sintética) y cuáles se mantienen fuera por falta de base empírica sectorial específica (descuento por iliquidez, normalización mecánica del EBITDA, descuentos por tamaño sobre múltiplos).

Family-owned SMEs make up the bulk of Spain's business fabric and will face an intense process of generational handover over the next two decades. Most will arrive at that conversation without ever having carried out an explicit valuation, which reproduces a clear information asymmetry for the seller facing a professional buyer. A transparent and traceable methodological framework mitigates that asymmetry, though it does not remove it. This work applies such a framework to Aires de Jaén, S.L., an Andalusian olive oil bottler with its own brand and fourteen years of filed accounts, in a sector shaped by the extraordinary price cycle of 2022-2024.

The objective is to estimate a reasonable value range through the triangulation of three methods with non-correlated biases: discounted free cash flow with a Gordon terminal value as the intrinsic anchor, multiples drawn from an Iberian tier of listed comparables (Deoleo, Ebro Foods and Viscofan) as the market reference, and two precedent transactions from the subsector (California Olive Ranch 2025 and Deoleo 2020) as M&A contrast. The work also documents the adjustments that the sector and the SME condition require from the standard apparatus, particularly the size premium and the synthetic beta of the Iberian tier inside the WACC.

The triangulation yields a central stand-alone enterprise value range of EUR 30-31 million, where the DCF (EUR 31.1 million) and the median of the Iberian tier of listed comparables (EUR 30.3 million) converge, with an M&A control reference shifted toward EUR 38-50 million. The methodological contribution lies in distinguishing which adjustments enter the quantitative result (size premium, synthetic beta) and which are kept outside for lack of sector-specific empirical grounding (discount for lack of marketability, mechanical EBITDA normalization, size discounts on multiples).