Tokenización de activos

Abstract

En las últimas décadas, los ETFs (Exchange-Trade-Funds) han pasado de ser un producto financiero relativamente desconocido a convertirse en uno de los instrumentos de inversión más utilizados a escala global, con más de 19 billones de dólares en activos bajo gestión a principios de 2026. Dentro de este ecosistema, los ETFs activos han emergido como una categoría híbrida que combina la estructura operativa y la eficiencia de costes propia de los ETFs con la capacidad de los gestores para tomar decisiones discrecionales en la búsqueda de rentabilidades superiores al mercado. Este trabajo analiza si los ETFs activos constituyen una alternativa eficiente, sostenible y con proyección real frente a los fondos de gestión activa tradicionales y los ETFs pasivos. Para ello, se adopta una metodología teórica y cualitativa que integra la revisión de literatura académica, el análisis de informes sectoriales elaborados por gestoras de referencia como BlackRock, Fidelity, DWS o Vanguard, y el estudio del marco regulatorio vigente en Europa y Estados Unidos. El trabajo examina las diferencias estructurales entre los tres tipos de productos, analiza la evidencia empírica disponible sobre el rendimiento de los ETFs activos, estudia la tipología de inversores que los utilizan y evalúa los retos regulatorios que condicionan su desarrollo. Los resultados apuntan a una conclusión matizada: los ETFs activos ofrecen ventajas reales en términos de flexibilidad, eficiencia operativa y acceso a determinados mercados, pero la evidencia sobre su capacidad para generar Alpha (rentabilidad adicional) de forma sostenida en el largo plazo es débil. Su valor diferencial no reside tanto en batir sistemáticamente al mercado como en proporcionar una herramienta intermedia que puede complementar carteras diversificadas en contextos específicos.

In recent decades, ETFs (Exchange-Traded Funds) have evolved from a relatively unknown financial product into one of the most widely used investment instruments globally, with more than $19 trillion in assets under management as of early 2026. Within this ecosystem, active ETFs have emerged as a hybrid category that combines the operational structure and cost efficiency typical of ETFs with managers’ ability to make discretionary decisions in pursuit of returns that outperform the market. This paper analyzes whether active ETFs constitute an efficient, sustainable, and viable alternative to traditional actively managed funds and passive ETFs. To this end, a theoretical and qualitative methodology is adopted that combines a review of the academic literature, an analysis of sector reports prepared by leading asset managers such as BlackRock, Fidelity, DWS, and Vanguard, and a study of the current regulatory framework in Europe and the United States. The study examines the structural differences between the three types of products, analyzes the available empirical evidence on the performance of active ETFs, studies the types of investors who use them, and evaluates the regulatory challenges that shape their development. The results point to a nuanced conclusion: actively managed ETFs offer real advantages in terms of flexibility, operational efficiency, and access to certain markets, but the evidence regarding their ability to generate alpha (excess returns) consistently over the long term is weak. Their unique value lies not so much in systematically outperforming the market as in providing an intermediate tool that can complement diversified portfolios in specific contexts.