La impugnación de los acuerdos de refinanciación. Especial mención al caso Abengoa

Abstract

Las empresas con dificultades financieras pero viables desde el punto de vista operativo pueden reconducir su actividad económica, y evitar una posible liquidación, recurriendo a instrumentos de reestructuración temprana. En España, los acuerdos de refinanciación constituyen el principal mecanismo de reestructuración más allá del concurso de acreedores. La Ley Concursal permite que, tras un trámite de homologación, se puedan extender los efectos de un acuerdo de refinanciación a terceros. Entre los problemas existentes en el sistema impugnación de los acuerdos de refinanciación homologados está el requisito de la existencia de un sacrificio desproporcionado. Los acreedores disidentes solo pueden impugnar la extensión de los efectos de los acuerdos de refinanciación por dos motivos, uno de los cuales es la existencia de un sacrificio desproporcionado, el cual es un concepto legal indefinido con una interpretación muy compleja.

El presente trabajo tiene por objeto explicar la regulación actual de los acuerdos de refinanciación. Más concretamente, se centra en la homologación y la impugnación de dichos acuerdos ya que constituyen el núcleo judicial de esta materia. La reestructuración del Grupo Abengoa ilustra de manera práctica estas dos cuestiones. La sentencia sobre el acuerdo de refinanciación del Grupo Abengoa ejemplifica la última etapa de un proceso que comenzó en 2011 cuando el legislador español introdujo los acuerdos de refinanciación en la Disposición Adicional Cuarta de la Ley Concursal, la cual ha sido objeto de múltiples reformas, siendo algunas de ellas el resultado de una técnica legislativa defectuosa.

Companies with financial difficulties but viable from the operational point of view can redirect their economic activity, and avoid a possible liquidation, using early restructuring mechanisms. In Spain, refinancing agreements are the main restructuring instrument beyond the bankruptcy. Under the Spanish Bankruptcy Law, signatory parties to a refinancing agreement can, subject to court approval (homologation), extend the effects of such agreement to non-signatory financial creditors. Among the existing problems under the current system of judicial review of refinancing agreements is the requirement of the existence of “disproportionate sacrifice”. Dissenting creditors are only allowed to seek judicial review to the extension of the effects contained in refinancing agreements on two grounds, one of which is “disproportionate sacrifice”. The main drawback with “disproportionate sacrifice” is that it is an undefined legal concept with a very complex interpretation.

The purpose of this paper is to explain the current regulation of refinancing agreements. More precisely, it focuses on the homologation and challenge of these agreements as they constitute the legal core in this matter. The restructuring of the Abengoa Group illustrates these two issues in a practical way. The opinion about the refinancing agreement of Abengoa Group illustrates the latest stage of a process that started in 2011 when the Spanish legislator introduced refinancing agreements in the Fourth Additional Provision of the Bankruptcy Law. Since then, the Spanish Bankruptcy Law and refinancing agreements have been subject to multiple reforms, some of which are the result of a defective lawmaking technique.