Sense and sentiment: a behavioral approach to risk premium modelling

Abstract

Las estimaciones de la prima de riesgo que proceden de la teoría financiera clásica han mostrado, sistemáticamente, desviaciones respecto de sus niveles observados. Estas limitaciones se han relacionado con los fundamentos racionales de estas teorías y que asumen que el precio de los activos es la principal fuente de información. Este artículo se centra en la necesidad de aumentar la información disponible gracias a considerar factores del comportamiento. Por tanto, este artículo propone una metodología alternativa que estima la prima de riesgo incorporando el sentimiento del inversor como fuente adicional de información. Este modelo se testa en el mercado norteamericano con el objetivo de conseguir una medida más precisa de la prima de riesgo que a la que se llega a través de las teorías financieras clásicas. También ofrece una explicación alternativa a la relación riesgo-rentabilidad basada en el sentimiento del inversor. Finalmente, el uso de las teorías del comportamiento para el cálculo de la prima de riesgo permitirá controlar anomalías del mercado como el efecto momentum.

Estimates of risk premium derived from classical financial theory have consistently shown deviations from the observed levels. These limitations have been linked to the rational foundations of these theories that rely on asset prices as the main source of information. This article focuses on the need to increase the information available through the consideration of behavioral factors. Therefore, the paper proposes an alternative methodology to estimate risk premium incorporating investor sentiment as a source of additional information. This model is tested on the US market with the objective of obtaining a more accurate measure of risk premium that the one provided by classical financial approaches. It also offers an alternative explanation to risk-return relationship based on investor s sentiment. Finally, the use of behavioral approaches to the treatment of the risk premium will favor the control of market anomalies such as the momentum effect.