Riesgos y conductas potencialmente anticompetitivas en la financiación sindicada: la Comisión Europea continúa dando pasos en su creciente interés por dicho mercado

Abstract

En el presente trabajo se estudian los riesgos y conductas potencialmente anticompetitivas en el sector de la financiación sindicada a raíz del informe “EU loan syndication and its impact on competition in credit markets”, publicado el 5 de abril de 2019 por la Comisión Europea y que encargó a Europe Economics en 2017. En primer lugar, se llevará a cabo una investigación de las posibles razones que han despertado el interés de la Comisión en esta clase de operaciones acompañada de una breve síntesis de las características y mecánicas del mercado. A continuación, se revisará la naturaleza de la financiación sindicada así como su compatibilidad con las normas de competencia. Seguidamente, las potenciales conductas anticompetitivas identificadas por el informe y las correspondientes conclusiones relativas a los diferentes niveles de riesgo que observa en el mercado serán analizadas. Junto a dicho análisis, se evaluarán las soluciones propuestas para evitar los citados riesgos anticompetitivos. Por otro lado, se examinan aquellas actuaciones que no han sido tratadas por los autores del informe y que podrían constituir conductas anticompetitivas. Por último, se procederá a la investigación de las eficiencias producidas por algunas de las prácticas consideradas anteriormente como potencialmente anticompetitivas en relación con las excepciones expuestas en el apartado 3 del artículo 101 del TFUE y se expondrán las principales ineficiencias que podrían requerir un apoyo regulatorio en el futuro.

This paper examines the potential anti-competitive risks and behaviour in the syndicated financing sector following the report “EU loan syndication and its impact on competition in credit markets”, published on 5 April 2019 by the European Commission and commissioned from Europe Economics in 2017. Firstly, an investigation will be carried out into the possible reasons for the Commission's interest in this type of operation, accompanied by a brief summary of the characteristics and mechanics of the market. The nature of the syndicated financing and its compatibility with the competition rules will then be reviewed. The potential anti-competitive behaviour identified by the report and the corresponding conclusions regarding the different levels of risk observed in the market will be subsequently analysed. Together with this analysis, the proposed remedies to avoid the above-mentioned anti-competitive risks will be assessed. On the other hand, those actions that have not been dealt with by the authors of the report and which could constitute anti-competitive behaviour are examined. Finally, the efficiencies produced by some of the practices previously considered as potentially anti-competitive will be investigated in relation to the exceptions set out in Article 101(3) TFEU and the main inefficiencies that could require regulatory support in the future will be displayed.