La eficacia de las políticas monetarias de Quantitative Easing llevadas a cabo por la Reserva Federal de los Estados Unidos y por el Banco Central Europeo

Abstract

A pesar de que las causas de la crisis en Estados Unidos y Europa hayan sido distintas, el detonante ha sido el mismo: la quiebra de Lehman Brothers. La Reserva Federal es el banco central de Estados Unidos, mientras que el Banco Central Europeo rige sobre la zona euro, compuesta de 18 Estados miembros. El origen de la crisis en Estados Unidos se debe principalmente a la burbuja inmobiliaria, mientras que en Europa cobra mayor importancia el desequilibrio financiero público. En vista de los desequilibrios económicos, la Reserva Federal propuso llevar a cabo políticas de Quantitative Easing para lograr una tasa de desempleo del 6,5%, mientras, el Banco Central Europeo fijó consolidar la evolución del IPC en torno al 2% también mediante políticas monetarias de QE. La Reserva Federal optó por llevar a cabo dos primeras fases de QE, cada una con compras masivas de MBSs y deuda pública, seguido de la tercera fase de QE, caracterizada por su ritmo mensual de compras. El Banco Central Europeo optó por flexibilización de crédito a los bancos, seguido por compras de activos en el mercado. Las compras del Banco Central Europeo se diferenciaban de las llevadas a cabo por la Reserva Federal por su reducido tamaño y por ir acompañadas de medidas de esterilización. En Estados Unidos, las masivas compras de activos han resultado eficaces, ya que se ha conseguido disminuir el desempleo a niveles cercanos al objetivo fijado. Sin embargo, en Europa las políticas llevadas a cabo no han resultado eficaces ya que la evolución del IPC se encuentra por debajo del 2% y en declive.

Despite being caused by different factors, the economic crises in the United States and in Europe were triggered by the same event: the bankruptcy of Lehman Brothers. The Federal Reserve serves as the central bank for the United States, while the European Central Bank governs over the Eurozone, composed of 18 Estates. The crisis in the United States can be traced back primarily to the housing bubble, while in Europe, the imbalances of the public finances were a more important factor. In view of the economic situation, the Federal Reserve announced QE monetary policy measures in order to decrease the unemployment rate to at least 6,5%. Meanwhile, the European Central Bank set out these policies in order to consolidate and maintain inflation at a rate of 2%. The Federal Reserve underwent two initial phases of QE with massive purchases of assets, followed by a third phase, characterized by its monthly purchase rate. The European Central Bank began its policy by easing credit to financial institutions, followed by market asset purchases. The asset purchases in Europe differ from those undertaken by the Federal Reserve because they were done in smaller volumes and were accompanied by sterilization measures. In the United States, the massive asset purchases resulted efficient, given that the unemployment rate is now near the 6,5% objective. Meanwhile, in Europe, the policies set out have not resulted as efficient given that inflation is currently less than the 2% objective and decreasing.