Aproximación a la valoración de empresas no cotizadas

Abstract

El trabajo realiza una explicación sobre los métodos de valoración más utilizados entre los analistas: el modelo de Descuento de Flujos de Caja, la valoración por Múltiplos de Empresas Comparables Cotizadas y la valoración por Múltiplos de Transacciones Comparables. El tema presenta una gran importancia y controversia hoy en día ya que tras la crisis del 2007 se ha insistido en la necesidad de desarrollar fórmulas de valoración que realmente reflejen el valor de los activos, evitando sobrevaloraciones como las que se han producido históricamente. Tras una introducción sobre la importancia del valor y la defensa de las guías éticas, se realizará un estudio de los modelos desde una perspectiva crítica, exponiendo las limitaciones y deficiencias que estos presentan. Tras una adecuada comprensión de los mismos, se realizará el análisis de la valoración de una empresa del sector aeronáutico, demostrando como las críticas expuestas en la explicación teórica se encuentran presentes en su aplicación práctica. Como conclusión, se propone la utilización conjunta de los distintos modelos como forma de superar estas deficiencias, realizando una valoración más objetiva y cercana a la realidad.

This paper provides an explanation of the most used valuation methods amongst analysts, the Discounted Free Cash Flow, valuation through the comparison of Trading Multiples and valuation through the comparison of Multiples from previous Comparable Transactions. It represents a very important and controversial topic nowadays, after the economic crisis of 2007 there has been a deep focus on the need to develop valuation formulas, which really reflect the value of assets, avoiding overvaluations like the ones that have been done historically. An introduction regarding the importance of value and the defense of ethical rules will be followed by an analysis of the different valuation methods. This analysis will be made applying a critical approach, highlighting their limitations and deficiencies. After this theoretical explanation, we will be performing an analysis of a valuation of a real company from the aeronautic business, demonstrating that the limitations presented on the theoretical analysis are present on the practical application of the models. To conclude, we propose the combined application of these valuation techniques as a way to surpass their limitations, reaching a more precise and objective valuation.