SPACS COMO ALTERNATIVA A LAS TRADICIONALES SALIDAS A BOLSA. REFLEXIONES DESDE LA NORMATIVA ESPAÑOLA.

Abstract

La salida a bolsa de una compañía supone un hito en su trayectoria como negocio. La aspiración de acceder al mercado público de capitales incrementa a medida que lo hace la dimensión, las perspectivas de futuro y la rentabilidad de la empresa. Sin embargo, este proceso es generalmente largo, complicado, embarragoso y, sobre todo, muy costoso. Las SPACS surgen con el fin de resolver algunas de los grandes inconvenientes de las tradicionales Ofertas Públicas de Venta. El promotor, que sale a bolsa con una compañía ficticia (la SPAC), tratará de identificar una compañía privada atractiva que sacar al mercado fusionándose con ella, para lo que dispondrá de un plazo de tiempo prefijado. No obstante, la historia nos revela que el desempeño de este instrumento ideado en Estados Unidos suele dejar bastante que desear. Por ello, ante la creciente popularización de este mecanismo y su inminente llegada a nuestro país, hemos de tratar de formular una estructura legal flexible a la vez que segura, que dé respuesta a los principales defectos que observamos en el modelo norteamericano, y que agilice y facilite del mismo modo el acceso de las sociedades españolas a los mercados públicos de capitales. Para ello, analizaremos cuál es la estructura y funcionamiento que siguen las SPACs y examinaremos la posible cabida de esta figura bajo el marco regulatorio español; poniendo especial énfasis en la debida protección de los inversores, eje troncal de nuestro orden legal, pero que brilla por su ausencia en la actual construcción de las SPACs estadounidenses.

A company's IPO is one of the most important milestones in its business storyline. The aspiration to access the public capitals market intensifies as the size, future prospects and profitability of the company increase. However, this process is generally long, complicated, cumbersome and, above all, very costly. SPACS are designed to solve some of the major drawbacks of traditional IPOs. The promoter, who goes public with a fictitious company (the SPAC), will try to identify an attractive private company to make public by merging with it, for which task the promoter will have a defined period of time. However, history shows that the performance of this US-devised instrument often leaves much to be desired. Therefore, in view of the growing popularity of this mechanism and its imminent arrival in Spain, we must ideate a flexible and safe legal structure that addresses the main shortcomings observed in the US model, which is also able to speed up and facilitate the access of Spanish companies to the public capital markets. To this end, we will analyse the structure of the SPACs and the fit of this figure under the Spanish regulatory framework, placing special emphasis on the due protection of investors, which is the backbone of our legal system, but which is considerably absent in the current construction of US SPACs.