Dirección TFM

Abstract

Este trabajo va a tratar de analizar y valorar desde un punto de vista más real al visto en las aulas, pero con un componente académico, una compañía perteneciente al índice español Ibex 35. Esta compañía va a ser Viscofan.

Para el análisis de la compañía, se hará un estudio en profundidad de las series históricas de los últimos cuatro años. Posteriormente, una vez vistas cuáles han sido las tendencias del mercado y de la compañía en los últimos años, se tratará de hacer una serie de previsiones sobre la compañía (junto con las previsiones ya hechas por la compañía) para así poder proyectar sus datos financieros en el futuro y finalmente sacar una valoración. La valoración de la compañía se hará de dos maneras diferentes. Por un lado, se obtendrá una valoración mediante múltiplos (EV/EBITDA y PER entre otros) y por el otro, se hará un descuento de flujos de caja. Para la realización de los descuentos de flujos de caja, previamente se obtendrá un WACC que se asemeje más a los que se utilizan en la vida real y no tanto, el que se ha estudiado en las aulas. De esta manera, se intentará que la valoración de la empresa se asemeja la valoración real de la empresa. Por ejemplo, para la obtención del coste de capital no sólo se utilizará el modelo CAPM como se suele obtener en las aulas, sino que se utilizarán más instrumentos para asemejarlo a la realidad. Así mismo, se intentarán obtener unas tasas de descuento y de crecimiento similares a las que suele utilizar el mercado junto con su respectivo análisis de sensibilidad puesto que en el mercado pueden ocurrir imprevistos no contemplados con una única tasa.

Finalmente, se hará una comparación con los precios de cotización actuales.

This work will try to analyze and evaluate from a more real point of view than the one seen in the classrooms, but with an academic component, a company belonging to the Spanish Ibex 35 index. This company will be Viscofan.

For the analysis of the company, an in-depth study of the historical series of the last four years will be carried out. Subsequently, once we have seen what the market and company trends have been in recent years, we will try to make a series of forecasts about the company (together with the forecasts already made by the company) in order to be able to project its financial data in the future and finally make a valuation. The valuation of the company will be done in two different ways. On the one hand, a valuation will be obtained by means of multiples (EV/EBITDA and PER among others) and on the other hand, a cash flow discount will be made. In order to carry out the cash flow discounts, a WACC will be previously obtained that is more similar to those used in real life and not so much the one that has been studied in the classrooms. In this way, we will try to make the valuation of the company similar to the real valuation of the company. For example, to obtain the cost of capital, not only will the CAPM model be used as it is usually obtained in the classrooms, but more instruments will be used to make it similar to reality. Likewise, an attempt will be made to obtain discount and growth rates similar to those usually used by the market together with their respective sensitivity analysis since unforeseen events not contemplated with a single rate may occur in the market.

Finally, a comparison will be made with the current quoted prices.