Análisis de la regulación del capital riesgo en el ordenamiento jurídico español y su integración en la legislación europea. Principales novedades y controversias aportadas por la Ley 18/2022

Abstract

Este trabajo tiene por objetivo principal evaluar el estado actual de la normativa española existente en lo que a capital riesgo se refiere, a la luz de las novedades introducidas por la Ley 18/2022, de 28 de septiembre, de creación y crecimiento de empresas. La situación del capital riesgo en España actualmente es boyante, fruto de una evolución sostenida en las últimas décadas y de las sucesivas modificaciones legislativas. Estos cambios han tenido lugar especialmente tras la entrada en vigor de la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversión colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva.

No obstante, para que la situación de las gestoras españolas siga avanzando y aumente la cantidad de inversión internacional recibida en las PYMEs de nuestro país, es necesario realizar una evaluación pormenorizada de las cuestiones más espinosas que introduce la nueva Ley. Esta Ley, que trata aspectos muy variados y específicos del capital riesgo, trae consigo importantes novedades que sin duda marcarán las líneas de reforma de los próximos años en el sector. Sin embargo, trata muchas de ellas de manera superficial y errática.

Por ello, se lleva a cabo en este trabajo un estudio acerca de las modificaciones introducidas, poniendo especial énfasis en dos cuestiones: la entrada de nuevos vehículos de inversión y la flexibilización en la comercialización del capital riesgo al inversor minorista. Así, se evalúa de manera crítica si estas medidas se adecúan a las necesidades de los operadores del sector y se proponen soluciones para resolver las cuestiones consideradas como controvertidas en la Ley.

The main objective of this paper is to assess the current state of the existing Spanish regulation regarding Venture Capital and Private Equity activities, in the light of the novelties introduced by Law 18/2022, of 28 September, on the creation and growth of companies. The situation of Venture Capital and Private Equity in Spain is currently buoyant, due to sustained evolution in recent decades and successive legislative amendments. These changes have especially taken place after the entry into force of Law 22/2014, of 12 November, which regulates Venture Capital and Private Equity entities, other closed-end collective investment undertakings and management companies of closed-end collective investment undertakings, and which amends Law 35/2003, of 4 November, on Collective Investment Undertakings.

However, in order for the situation of Spanish fund managers to continue to progress and increase the amount of international investment received in SMEs in our country, it is necessary to carry out a detailed evaluation of the thorniest issues introduced by the new Law. This Law, which deals with very varied and specific aspects of Venture Capital and Private Equity, brings with it important new features that will undoubtedly mark the lines of reform in the sector in the coming years. Nevertheless, it assesses many of them in a superficial and erratic manner.

For this reason, this paper carries out a study of the modifications introduced, placing special emphasis on two issues: the entry of new investment vehicles and the flexibility in the marketing of Venture Capital and Private Equity to the retail investor. Thus, a critical assessment is made of whether these measures meet the needs of operators in the sector and solutions are proposed to resolve the issues considered controversial in the Law.