Acciones o caja en fusiones y adquisiciones. ¿Cuál es el método de pago más efectivo para crear valor?

Abstract

A lo largo de este trabajo, hemos analizado las características que poseen las operaciones de Fusión y Adquisición, y cómo se consigue la creación de valor en estos procesos, con el objetivo de destacar los medios de pago más efectivos para la creación de valor. Para ello, en primer lugar, hemos expuesto todos los factores que pueden componer una operación de fusión y adquisición. A continuación, para estudiar el impacto de los medios de pago, hemos establecido un análisis de dos casos diferentes, utilizando el método de acumulación-dilución. El estudio se centra en dos transacciones que se diferencian entre sí por el medio de pago utilizado para llevar a cabo la operación. La adquisición de LinkedIn por Microsoft es una transacción realizada con caja de la empresa adquirente. En cuanto a la transacción realizada mediante acciones, hemos optado por estudiar el caso de la adquisición de SolarCity por Tesla. Nuestra elección se explica porque se trata de dos transacciones que se diferencian por su medio de pago. Pero también porque se trata de transacciones recientes, y las empresas afectadas estaban presentes en bolsa, lo que nos ha permitido recoger información de forma más fácil, rápida y segura. Así pues, hemos dividido el análisis de estas transacciones en dos partes. La primera parte es el análisis del beneficio por acción de la empresa que opera sola durante dos años, y la segunda parte es el análisis del beneficio por acción de la empresa durante los dos años siguientes a la transacción. Este análisis de los beneficios por acción nos permitirá concluir qué método de pago es el más eficaz para la creación de valor según nuestro estudio.

Throughout this work, we have analyzed the characteristics of Mergers and Acquisitions operations and how value creation is achieved in these processes, with the aim of highlighting the most effective means of payment for value creation. To do this, we first set out all the factors that can make up a Merger and Acquisition operation. Then, to study the impact of the means of payment, we have set up an analysis of two different cases, using the dilution accretion method. The study focuses on two transactions that differ from each other by the means of payment used to carry out the operation. The acquisition of LinkedIn by Microsoft is a transaction carried out with the cash of the acquiring company. As for the transaction carried out through equity, we have chosen to study the case of Tesla acquiring SolarCity. Our choice is explained by the fact that these two transactions are transactions that are differentiated by their means of payment. But also, because they are recent transactions, and the companies concerned were present on the stock exchange, which allowed us to collect information more easily, quickly, and safely. We have therefore divided the analysis of these transactions into two parts. The first part is the analysis of the earnings per share of the company operating alone over two years, and the second part is the analysis of the earnings per share of the company over two years following the transaction. This analysis of earnings per share will therefore allow us to conclude which payment method is the most effective for value creation according to our study.