Interaction of Government Tiers and Central Banks in a Federation: An Empirical Test

Abstract

Las reglas fiscales son necesarias para proteger la política monetaria de las consecuencias de una política fiscal insostenible o activa para la inflación. Las uniones monetarias, como la Unión Económica y Monetaria (UEM), requieren reglas fiscales aún más estrictas para evitar que las autoridades fiscales regionales se beneficien de la política monetaria común. Por el contrario, en una federación fiscal, el gobierno federal internaliza el efecto de las políticas regionales activas sobre el nivel general de precios. La política fiscal federal contribuye a la estabilidad de precios ya sea al hacer cumplir las reglas fiscales o al ajustar su propia postura. Siguiendo a Canzoneri, Cumby y Diba (2001), probamos si los gobiernos federal y regional en Alemania se comportan de manera activa o pasiva. Encontramos evidencia de un efecto indirecto de políticas insostenibles en otras regiones. El gobierno federal alemán compensa el efecto sobre el nivel de precios aplicando políticas pasivas. Por lo tanto, el principal objetivo del Bundesbank de estabilidad de precios está respaldado por la política fiscal. Los resultados tienen implicaciones para la regulación de las políticas fiscales en la UEM.

Fiscal rules are necessary to protect monetary policy from the consequences of unsustainable or active fiscal policy for inflation. Monetary unions, such as the Economic and Monetary Union (EMU), require even stronger fiscal rules to avoid free riding by regional fiscal authorities on the common monetary policy. By contrast, in a fiscal federation, the federal government internalises the effect of active regional policies on the overall price level. Federal fiscal policy contributes to price stability either by enforcing fiscal rules or by adjusting its own stance. Following Canzoneri, Cumby and Diba (2001), we test whether federal and regional governments in Germany behave in an active or passive way. We find evidence of a spillover effect of unsustainable policies on other regions. The German federal government offsets the effect on the price level by running passive policies. The Bundesbank's prime objective of price stability is therefore endorsed by fiscal policy. The results have implications for the regulation of fiscal policies in the EMU.