Los mercados de valores como alternativa de financiación para la pequeña y mediana empresa: una evaluación crítica de su régimen jurídico y propuestas de mejora

Abstract

A pesar de su importancia en la economía de la Unión Europea, las pequeñas y medianas empresas enfrentan una integración limitada en los mercados de capitales, lo que las hace depender excesivamente de la financiación bancaria y limita su potencial de crecimiento. El presente trabajo analiza el régimen jurídico de los mercados de valores como alternativa de financiación para las pymes. Se examinan los principales obstáculos normativos que dificultan el acceso de las pymes a los mercados financieros y se evalúan las propuestas de reforma de la Comisión Europea y la doctrina para reducir esta dependencia bancaria. El primer capítulo analiza el ecosistema europeo de los mercados de capitales y el papel que desempeñan en él los mercados pyme en expansión, como centros de negociación especializados en esta clase de emisores. El segundo capítulo estudia el acceso de las pymes a BME Growth, principal mercado pyme en expansión español, y el problema del control sobre la sociedad en el marco de la propuesta de la Comisión Europea para la creación de estructuras accionariales de voto múltiple. El tercer capítulo estudia el régimen del folleto de emisión y las iniciativas para adaptarlo a las pymes, señalando la necesidad de complementar las obligaciones iniciales de información con un régimen un uniforme de responsabilidad derivada del folleto en la UE.

Despite their importance in the European Union's economy, small and medium-sized enterprises (SMEs) face limited integration into capital markets, making them overly reliant on bank financing and constraining their growth potential. This paper analyzes the legal framework of securities markets as an alternative financing option for SMEs. It examines the main regulatory obstacles hindering SMEs' access to financial markets and evaluates reform proposals from the European Commission and scholarly doctrine to reduce this banking dependency. The first chapter analyzes the European capital markets ecosystem and the role played by SME Growth Markets as trading centers specialized in this class of issuers. The second chapter studies SMEs' access to BME Growth, the main SME Growth Market in Spain, and the issue of control over the firm within the framework of the European Commission's proposal to create multiple-vote share structures. The third chapter examines the prospectus regime and initiatives to adapt it for SMEs, highlighting the need to complement initial information disclosure obligations with a uniform liability regime derived from the prospectus across the EU.