Active management amidst adversity: A comparative study of actively managed ETFs and the S&P 500 during the Covid-19 market disruption.-Vollmer, Moritz

Abstract

Esta tesis examina el rendimiento de los ETF gestionados activamente en comparación con el S&P 500, su principal índice de referencia. El análisis incluye una evaluación detallada del rendimiento durante un periodo de cinco años y la crisis COVID-19, distinguiendo entre las fases de desplome y recuperación. El análisis revela que los ETF de gestión activa obtuvieron un rendimiento inferior al de su índice de referencia en un -56,8% a largo plazo. Este rendimiento inferior coincide con estudios anteriores que indican que los fondos gestionados activamente no suelen superar a los índices de referencia gestionados pasivamente en los mercados desarrollados. Sin embargo, durante la crisis de COVID-19, los ETF de gestión activa obtuvieron mejores resultados que su índice de referencia, con una caída de sólo el 19,8%, frente a la caída del 33,8% del S&P 500. Este resultado corrobora la hipótesis de que los fondos de gestión activa obtienen mejores resultados durante las fases bajistas del mercado. Por el contrario, en el periodo de recuperación que siguió al desplome, los ETF de gestión activa obtuvieron peores resultados, lo que sugiere una falta de capacidad de respuesta a las subidas del mercado. El estudio concluye que, si bien los ETF de gestión activa pueden ofrecer ventajas en periodos de dificultades del mercado, son menos eficaces en condiciones de mercado alcistas y a largo plazo. Futuros estudios deberían analizar el rendimiento de los ETF de gestión activa en los mercados emergentes y durante otras crisis financieras, así como comparar los ETF de gestión activa con los fondos de inversión de gestión activa para comprender mejor sus ventajas relativas.

This thesis examines the performance of actively managed ETFs compared to the S&P 500, their primary benchmark index. The analysis includes a detailed assessment of performance during a five-year period and the COVID-19 crisis, distinguishing between the crash and recovery phases. The analysis reveals that the actively managed ETFs underperformed their benchmark by -56,8% over the long term. This underperformance aligns with previous studies indicating that actively managed funds generally do not outperform passively managed benchmark indices in developed markets. However, during the COVID-19 crisis, the actively managed ETFs outperformed their benchmark, declining by only 19.8% compared to the S&P 500's 33.8% drop. This finding supports the hypothesis that actively managed funds perform better during market downturns. Conversely, in the recovery period following the crash, the actively managed ETFs underperformed, suggesting a lack of responsiveness to market upswings. The study concludes that while actively managed ETFs can offer advantages during periods of market distress, they are less effective in long-term and bullish market conditions. Future research should explore the performance of actively managed ETFs in emerging markets and during other financial crises, as well as compare actively managed ETFs with actively managed mutual funds to provide a comprehensive understanding of their relative merits.