La financiación de entidades de crédito a través de la emisión de obligaciones

Abstract

El TFG analiza la financiación de entidades de crédito a través de la emisión de obligaciones convertibles contingentes (CoCos).

En él, se aborda cómo los CoCos, introducidos para mejorar la estabilidad financiera tras la crisis de 2008, operan como instrumentos híbridos capaces de convertirse en capital en situaciones de estrés financiero, proporcionando así un mecanismo automático de absorción de pérdidas.

Se desglosa la naturaleza y estructura de los CoCos, su marco regulador bajo los Acuerdos de Basilea III, y su aplicación práctica en el caso de Credit Suisse y UBS. Se explica detalladamente cómo los CoCos, al ser emitidos como deuda y convertibles en capital bajo ciertas condiciones, sirven para aumentar la capacidad de los bancos de soportar pérdidas, reduciendo la dependencia de rescates externos y transfiriendo parte del riesgo a los inversores.

Asimismo, se examinan las ventajas que los CoCos ofrecen a emisores e inversores, destacando su papel en el cumplimiento de los requisitos de capital regulador y su capacidad para atraer capital debido a rendimientos potencialmente altos comparados con otras formas de deuda. No obstante, también se señalan los riesgos inherentes, como la posibilidad de conversión forzosa en condiciones desfavorables para los inversores, y los desafíos de regulación y mercado, tales como la valoración de estos instrumentos y los incentivos que pueden incitar a la manipulación del mercado. El trabajo concluye resaltando la relevancia de los CoCos en la configuración actual del sistema bancario y financiero, argumentando que, a pesar de sus complejidades, representan una herramienta crucial para la gestión de crisis bancarias y la estabilidad financiera general, tal como se evidenció en el episodio de rescate de Credit Suisse por UBS.

Se concluye subrayando la necesidad de una mayor investigación y refinamiento del marco regulador de los CoCos para maximizar sus beneficios y minimizar sus riesgos.

The thesis analyzes the financing of credit institutions through the issuance of contingent convertible bonds (CoCos).

It discusses how CoCos, introduced to improve financial stability following the 2008 crisis, operate as hybrid instruments capable of converting into capital during financial stress situations, thus providing an automatic loss absorption mechanism.

The nature and structure of CoCos, their regulatory framework under the Basel III, and their practical application in the case of Credit Suisse and UBS are delineated. It is detailed how CoCos, issued as debt and convertible into capital under certain conditions, serve to enhance the banks' capacity to withstand losses, reducing reliance on external bailouts and transferring part of the risk to investors.

Additionally, the advantages that CoCos offer to issuers and investors are examined, highlighting their role in meeting regulatory capital requirements and their ability to attract capital due to potentially high yields compared to other forms of debt. However, inherent risks are also pointed out, such as the possibility of forced conversion under unfavorable conditions for investors, and regulatory and market challenges, such as the valuation of these instruments and the incentives that may encourage market manipulation.

The work concludes by emphasizing the relevance of CoCos in the current configuration of the banking and financial system, arguing that, despite their complexities, they represent a crucial tool for managing banking crises and overall financial stability, as evidenced in the rescue episode of Credit Suisse by UBS.

The conclusion underscores the need for further research and refinement of the CoCos regulatory framework to maximize their benefits and minimize their risks.