Business Cycle and the Gold Market

Abstract

Esta investigación emplea un modelo Autorregresivo Vectorial (VAR) con un régimen dinámico de Markov-Switching para realizar un análisis exhaustivo bajo dos posibles estados económicos: recesión y expansión. Este enfoque se motiva por una exploración detallada de las complejas relaciones que influyen en los precios del oro. Se inicia con un modelo VAR estático y se examinan las Funciones de Respuesta a Impulsos (IRF) y la Descomposición Histórica. Luego, se compara con otro modelo MS-VAR que incorpora los mismos factores pero bajo los dos posibles regímenes de un ciclo económico. Los factores e índices considerados incluyen volatilidad geopolítica (Índice Histórico de Riesgo Geopolítico - GPRH), política monetaria a través de tasas de interés (Tasa de Fondos Federales y Tasa de Interés Sombras - SRI), inflación subyacente (Índice de Precios al Consumidor Core - IPC Core), sentimiento del mercado (Encuesta de Opinión del Consumidor - COS), volatilidad económica (Índice de Volatilidad - VIX, ajustado mediante modelo GARCH para el MSCI World - VIX_0), rendimiento de cartera (Índice Mundial MSCI), precio del petróleo (Precio Promedio en Muchos Países - OIL_AVG), precio del dólar (Índice del Dólar Estadounidense - DXY), y precio del oro (Precio del Oro LBMA). Este enfoque dinámico permite analizar de manera integral las influencias de estos factores en el precio del oro en diferentes contextos económicos.

This research employs a Vector Autoregressive (VAR) model under a dynamic Markov-Switching regime to conduct a comprehensive empirical analysis under two possible economic states: recession and expansion. The inclusion of a dynamic Markov-Switching regime enhances the model's ability to capture the complexities of the gold market by accounting for variations in economic conditions over time. Motivated by a detailed exploration of the intricate relationships influencing gold prices, the study begins with a static VAR model, examining Impulse Response Functions (IRFs) and Historical Decomposition. It is subsequently compared with another MS-VAR model, incorporating the same factors but under the two potential regimes of an economic cycle. The factors and indices under investigation encompass geopolitical volatility (Geopolitical Risk Index Historic - GPRH), monetary policy through interest rates (Federal Funds Rate and Shadow Rate of Interest - SRI), core inflation (Consumer Price Index Core - CPI Core), market sentiment (Consumer Opinion Survey - COS), economic volatility (adaptation of the Volatility Index - VIX through a GARCH model for the MSCI World - VIX_0), portfolio performance (MSCI World Index), oil price (average price in many countries - OIL_AVG), dollar price (U.S. Dollar Index - DXY), and gold price (LBMA Gold Price). This dynamic approach allows for a comprehensive analysis of the influences of these factors on gold prices under different economic contexts.