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Abstract

Este trabajo se centra en la valoración de oportunidades de inversión en el sector del calor solar en España, analizando el ecosistema empresarial y los factores que condicionan la rentabilidad de estos proyectos. Posteriormente, se enfoca en la evaluación exhaustiva de proyectos de energía solar concentrada (CSP) y en las empresas dedicadas al diseño y manufactura de componentes de sistemas de calor solar, identificados como potenciales inversiones de interés.

El análisis del entramado empresarial revela que el sector solar térmico en España está compuesto por diversas empresas especializadas en la manufactura de colectores solares, diseño de sistemas, ingeniería, construcción y operación y mantenimiento (O&M). Las principales empresas en estos segmentos demuestran una alta capacidad técnica y un conocimiento profundo del mercado, permitiéndoles desarrollar soluciones innovadoras y eficientes. Sin embargo, a pesar del excelente recurso solar y capacidad tecnológica, otros factores limitan la implantación del calor solar en España y, por ende, el crecimiento del mercado.

En cuanto a los factores condicionantes de rentabilidad, se identifican varios elementos clave: el recurso solar disponible, los costes de instalación y operación, las políticas gubernamentales y los incentivos a estas instalaciones, así como el nivel de competencia en el mercado energético. Considerando esto, se realiza una evaluación detallada de dos proyectos de CSP en España tras el desarrollo de un modelado genérico de descuentos de flujos de caja (DCF), apto para inversiones similares, contrastando sus resultados y ajustando sus parámetros con las rentabilidades características de este tipo de inversiones.

También se evalúa el entorno nacional de las empresas de diseño y manufactura mediante un análisis comparativo de costes (CCA), determinando los múltiplos a utilizar para valorarlas en función de sus particularidades y sugiriendo las potenciales líneas de inversión más interesantes dentro del sector, así como especificando las características a cumplir por estas.

This work focuses on the assessment of investment opportunities in the solar heat sector in Spain, analyzing the business ecosystem and the factors that condition the profitability of these projects. Subsequently, it focuses on the thorough evaluation of concentrated solar power (CSP) projects and companies dedicated to the design and manufacturing of solar heat system components, identified as potential investments.

The analysis of the business framework reveals that the solar heat sector in Spain is composed of various companies specialized in the manufacturing of solar collectors, system design, engineering, construction, and operation and maintenance (O&M). The leading companies in these segments demonstrate high technical capacity and deep market knowledge, allowing them to develop innovative and efficient solutions. However, despite the excellent solar resource and technological capacity, other factors limit the implementation of solar heat in Spain and, consequently, the market growth.

Regarding the factors conditioning profitability, several key elements are identified: the available solar resource, installation and operation costs, governmental policies, and incentives for these installations, as well as the level of competition in the energy market. Considering this, a detailed evaluation of two CSP projects in Spain is conducted following the development of a generic discounted cash flow (DCF) model, suitable for similar investments, contrasting their results, and adjusting their parameters with the characteristic profitability of this type of investment.

The national environment of design and manufacturing companies is also evaluated through a comparative cost analysis (CCA), determining the multiples to be used to value them based on their particularities and suggesting the most interesting potential investment lines within the sector, as well as specifying the characteristics to be met by these companies.