La relevancia de los factores asociados al emprendedor y a la calidad del proyecto en el proceso de inversión del Business Angel

Abstract

Dos son los motivos que dotan de relevancia para la academia el desarrollo de la actividad de los Business Angel. En primer lugar, contribuyen con la primera ronda de inversión independiente que facilita el acceso a financiación a proyectos emprendedores e innovadores en etapas tempranas, dando acceso a capital semilla. En segundo lugar, este proceso tiene lugar bajo condiciones de extrema incertidumbre en un entorno de asimetría de información generando desafíos de agencia. Por ello, el presente trabajo se plantea como objetivo profundizar en el conocimiento de los factores que toman en consideración los Business Angel en la valoración de las propuestas de inversión, así como los comportamientos que derivan de la misma. Empleando un enfoque metodológico mixto cualitativo-cuantitativo, la investigación se estructura en dos fases. La fase inicial, de carácter exploratorio identifica los factores que el Business Angel español considera de relevancia durante su proceso de inversión. Con este primer objetivo de investigación, se realiza una revisión de la literatura complementada con 11 entrevistas a Business Angels expertos para, posteriormente, elaborar un cuestionario que parte de Van Osnabrugge (1998b, 2000). Se le une una encuesta cuyas 105 respuestas obtenidas han permitido obtener un perfil del Business Angel; en segundo lugar, mediante el análisis de componentes principales, identificar 13 factores clave que influyen en las decisiones de inversión de los Business Angels y, en último lugar, proponer una clasificación de estos factores atendiendo a si se corresponden con emprendedor, calidad del proyecto, características del Business Angel y otra naturaleza. La fase confirmatoria apoyada en un cuestionario para el que se obtienen 88 respuestas de Business Angels activos en el ecosistema español permiten obtener un Modelo de Validación Empírica de Hipótesis que incluye 2 variables independientes asociadas al emprendedor, confianza y experiencia y 4 asociadas a la calidad del proyecto, rentabilidad, modelo de negocio, escalabilidad y acceso a red. Del mismo modo, la utilización de Necessary Condition Analyisis, Qualitative Comparative Analysis y Generalized Analytic Induction permiten identificar la combinación de factores necesarios y suficientes asociados al emprendedor y calidad del proyecto que explican que el Business Angel invierta o no invierta, califique positivamente o no la inversión y establezca o no mecanismos de protección legal, dando respuesta al segundo objetivo de la investigación.

There are two reasons that make the development of Business Angel activity relevant to academia. Firstly, contributor to the first round of independent investment that facilitates access to financing for entrepreneurial and innovative projects in early stages, giving access to seed capital. Secondly, this process takes place under conditions of extreme uncertainty in an environment of information asymmetry generating agency challenges. Therefore, the objective of this work is to deepen the knowledge of the factors that Business Angels take into consideration in the assessment of investment proposals, as well as the behaviors that derive from it. Using a mixed qualitative-quantitative methodological approach, the research is structured in two phases. The initial phase, of an exploratory nature, identifies the factors that the Spanish Business Angel considers relevant during its investment process. With this first research objective, a review of the literature is carried out, complemented with 11 interviews with Business Angels experts to subsequently develop a questionnaire based on Van Osnabrugge (1998b, 2000). You received a survey whose 105 responses obtained have allowed you to obtain a profile of the Business Angel; Secondly, through the analysis of principal components, identify 13 key factors that influence the investment decisions of Business Angels and, lastly, propose a classification of these factors based on whether they correspond to the entrepreneur, quality of the project, characteristics of the Business Angel and other nature. The confirmatory phase supported by a questionnaire for which 88 responses are obtained from Business Angels active in the Spanish ecosystem allows us to obtain an Empirical Hypothesis Validation Model that includes 2 independent variables associated with the entrepreneur, trust and experience, and 4 associated with the quality of the project, profitability, business model, scalability and network access. The use of Necessary Condition Analysis, Qualitative Comparative Analysis and Generalized Analytic Induction allows us to identify the combination of necessary and sufficient factors associated with the entrepreneur and quality of the project that explain whether the Business Angel invests or does not invest, whether it rates the business positively or not. investment and establish or not establish legal protection mechanisms, responding to the second objective of the research.