Administradores y Stakeholders: Un Nuevo Paradigma en la Gobernanza Corporativa

Abstract

El presente trabajo examina la dicotomía entre los intereses de los socios y el resto de los stakeholders en las sociedades de capital, con especial atención al concepto jurídico de interés social en el derecho societario español. El interés social, tradicionalmente entendido como la maximización del beneficio para los socios, plantea interrogantes en cuanto a su alcance y naturaleza, especialmente en relación con la tutela de otros intereses relevantes, como los de acreedores, trabajadores, consumidores y cualesquiera otros que se vean concernidos en la toma de decisiones de los administradores en las sociedades de capital.

A través de un análisis del marco normativo establecido en los artículos 225 y 227 de la Ley de Sociedades de Capital (LSC), y de la business judgment rule (art. 226 LSC) como herramienta para delimitar la discrecionalidad de los administradores. El trabajo explora cómo estos deben equilibrar los intereses de los socios con los de los stakeholders sin desvirtuar la finalidad principal de la sociedad. Asimismo, se estudia el posible cambio de tendencia normativa, al menos en el sistema continental, que puede suponer un cambio de paradigma en detrimento de la hegemonía de la teoría contractualista o Shareholder Primacy. En consecuencia, también se abordará la incidencia que ello pudiera tener en los deberes fiduciarios de los administradores de las sociedades de capital y, en consecuencia, en el marco de la protección de la discrecionalidad empresarial que brinda la conocida como business judgment rule.

Para ello, este trabajo analizará específicamente la Directiva sobre debida diligencia (UE) 2024/1760 y la Directiva (UE) 2019/1023 en lo concerniente a la responsabilidad de los administradores societarios en los períodos de crisis empresariales a fin de ofrecer una visión integral de este posible cambio de paradigma en la gobernanza corporativa.

This paper examines the dichotomy between the interests of shareholders and other stakeholders within corporations, with particular focus on the legal concept of corporate interest (interés social) in Spanish company law. Corporate interest, traditionally understood as maximizing shareholder profit, raises questions about its scope and nature, especially concerning the protection of other relevant interests, such as those of creditors, employees, consumers, and any other groups affected by corporate directors' decision-making.

Through an analysis of the regulatory framework set forth in Articles 225 and 227 of the Spanish Companies Act (Ley de Sociedades de Capital, LSC), as well as the business judgment rule (Art. 226 LSC) as a tool to delimit directors' discretion, this study explores how directors should balance shareholder interests with those of other stakeholders without compromising the corporation’s primary purpose. Additionally, the paper assesses a possible shift in regulatory trends, at least within the continental legal system, that may represent a paradigm change away from the hegemony of contractual theory or shareholder primacy. Consequently, the paper also addresses the potential impact of such a shift on the fiduciary duties of corporate directors and, consequently, on the scope of protection for business discretion provided by the so-called business judgment rule.

To this end, this paper will specifically examine Directive (EU) 2024/1760 on due diligence and Directive (EU) 2019/1023 concerning the liability of corporate directors during periods of business crisis, aiming to provide a comprehensive perspective on this potential paradigm shift in corporate governance.