Análisis de la transmisión de riesgos en las titulaciones : particularidades en el caso español

Abstract

La titulización de activos ha sido uno de los principales productos de la innovación financiera que ha tenido un determinante papel en los últimos años. No obstante, desde el inicio de la crisis económica, el volumen de titulizaciones ha ido disminuyendo de forma continua. Se plantea la cuestión de si las titulizaciones, y en concreto aquellas estructuradas según el modelo utilizado en España, pueden revitalizarse y aumentar de nuevo como producto financiero alternativo a otras fuentes de financiación. El presente trabajo analiza el proceso de titulización y los riesgos transmitidos a los inversores en función de la modalidad seguida. El objetivo es analizar las ventajas de este producto financiero como fuente de financiación para las empresas, asegurando unas garantías y transmisión de riesgos razonables a los inversores. El estudio de las modalidades de titulización, así como de los riesgos transmitidos, permite establecer la utilidad de este producto financiero. Sin embargo, es necesaria una regulación y supervisión adecuada que impida que vuelvan a repetirse los abusos que se dieron en la crisis financiera del 2008. El modelo de titulización que se ha llevado a cabo en España se diferencia de los modelos utilizados en otros países principalmente por implicar un mayor control de los riesgos que se transmiten. De esta manera, podemos considerar que las titulizaciones bajo el modelo de originar para mantener constituyen productos financieros atractivos para sus inversores y pueden tener un mayor desarrollo en el futuro próximo.

Securitization transactions have become one of the most important financial products of the last years. In spite of its decisive role in the financial system, since the beginning of the economic crisis, the number of securities has had a constant decrease. It is questioned if securities, and specially those which are constructed following the model used in Spain, can be revitalised and can increase again, becoming an alternative product to other sources of financing. The present paper analyses the securitization process and the risks carried on to its investors. The risk transmission depends on the modality followed. The objective of this essay is to highlight the advantages of this product as a financing source of companies and to determine how a reasonable risk transmission can be assured to its investors. The study of the different methods of securitization allows us to determine the utility of these financial products. However, it is necessary to have an appropriate regulation and guidance in order to avoid repeating the abuses that took place in the crisis of 2008. The securitization technique that has been carried out in Spain differs from the mechanisms developed in other countries. Its mains characteristic is the higher control of the spread of credit risk. Therefore, we can consider that securities in Spain are attractive financial products for its investors and can have a large development in the near future.