Valoración de una start-up mediante opciones reales - Varo Conejo, Jorge

Abstract

Este proyecto desarrolla la valoración de una start‑up española llamada Webel utilizando tanto métodos tradicionales como métodos enfocados al análisis de start‑ups. Los métodos tradicionales utilizados son el Descuento de Flujos de Caja (DCF) y la valoración por múltiplos, ampliamente utilizados en la valoración de empresas. En cambio, los métodos más enfocados a start‑ups son el Método de Capital Riesgo (VCM) y el método de opciones reales, en el cual se profundizará a lo largo del trabajo. Una de las principales particularidades del método de opciones reales es que considera la flexibilidad en la toma de decisiones como un valor adicional. Las empresas en fases tempranas y de crecimiento tienen una alta incertidumbre en cuanto a la toma de decisiones. Esto se acentúa aún más cuando se tratan de empresas tecnológicas que operan en contextos muy dinámicos. En este trabajo se va a explicar el método de opciones reales, tanto su marco teórico como su metodología. Posteriormente se pondrá en práctica para analizar el funcionamiento real del método y se compararán los resultados frente a los demás métodos de valoración.

This project develops the valuation of a Spanish start‑up called Webel using both traditional methods and methods focused on start‑up analysis. The traditional methods used are Discounted Cash Flow (DCF) and valuation by multiples, widely used in company valuation. In contrast, the methods more focused on start‑ups are the Venture Capital Method (VCM) and the real options method, which will be explored in depth throughout this paper. One of the main features of the real options method is that it considers flexibility in decision-making as an additional value. Early-stage and growth companies face a high degree of uncertainty in their decision-making. This is even more pronounced in the case of technology companies operating in highly dynamic contexts. This paper will explain the real options method, both its theoretical framework and its methodology. It will then be put into practice to analyse how the method actually works, and the results will be compared with those of other valuation methods.