TFM MUAAP - Aranda González Guillermo

Abstract

El presente Trabajo de Fin de Máster analiza, desde un enfoque práctico y aplicado de Derecho de la Empresa, un supuesto complejo de compraventa y reorganización societaria en el sector de las telecomunicaciones, tomando como referencia el caso de Industrias Corellia, S.L., grupo empresarial con actividad civil y militar y con presencia de activos regulados. El trabajo se estructura siguiendo las cuestiones jurídicas planteadas en el caso práctico y aborda de manera sistemática las principales fases de una operación de M&A: la separación previa de líneas de negocio, el reparto de dividendos, la venta de participaciones, la coinversión posterior y la eventual disputa post-adquisición.

En primer lugar, se examinan las operaciones preparatorias necesarias para articular una separación eficiente entre el negocio de telecomunicaciones y otras líneas de actividad, valorando distintas alternativas de reorganización societaria conforme al régimen de modificaciones estructurales, con especial atención a la segregación intragrupo y a las implicaciones regulatorias propias del sector Telco. A continuación, se analiza el régimen legal del reparto de dividendos, determinando el importe máximo distribuible conforme a la Ley de Sociedades de Capital y su posible impacto en una posterior compraventa.

El trabajo profundiza asimismo en la estructuración contractual de la venta del 100 % de las participaciones sociales, identificando las cláusulas esenciales del contrato de compraventa, las exigencias formales y las estrategias de protección frente a contingencias detectadas en la due diligence. Posteriormente, se estudia un esquema de coinversión al 50/50, proponiendo mecanismos societarios y parasociales para asegurar el control efectivo del socio inversor. Finalmente, se aborda la disputa post-M&A derivada de la aparición de pasivos ocultos, analizando la viabilidad de la reclamación judicial, la estrategia procesal y las cuestiones de competencia, procedimiento y recursos.

This Master’s Final Project provides a practical and applied analysis of a complex M&A transaction in the telecommunications sector, based on the case study of Industrias Corellia, S.L., a corporate group operating in both civil and military fields and holding regulated telecom assets. The paper follows the structure of the legal questions raised in the case and systematically examines the key stages of an M&A transaction: pre-sale corporate reorganisation, dividend distribution, share sale, post-acquisition co-investment and potential post-closing disputes.

Firstly, the project analyses the preparatory corporate transactions required to achieve an efficient separation between the telecommunications business and other business lines, assessing different restructuring alternatives under Spanish corporate structural modification rules. Particular attention is paid to intragroup spin-offs and to the regulatory constraints applicable to the telecom sector. Secondly, the legal framework governing dividend distributions is examined, determining the maximum distributable amount under Spanish corporate law and assessing its impact on a subsequent sale process.

The paper then focuses on the structuring of the share purchase agreement for the sale of 100% of the company’s shares, identifying the essential contractual clauses, formal requirements and mechanisms to mitigate risks arising from contingencies identified during the due diligence process. In addition, a 50/50 co-investment structure is analysed, proposing corporate and shareholders’ agreement mechanisms aimed at ensuring effective control for the lead investor. Finally, the project addresses a post-M&A dispute triggered by the discovery of undisclosed liabilities, assessing the advisability of litigation, procedural strategy, jurisdiction, applicable proceedings and available appeals.