“La prohibición de asistencia financiera en la ley de sociedades de capital y su incidencia en las operaciones “leveraged buy-out” (LBO) y en las fusiones posteriores a la adquisición. Análisis jurídico-financiero y técnicas de mitigación".

Abstract

El presente trabajo analiza la prohibición de asistencia financiera en la Ley de Sociedades de Capital española y su incidencia en las operaciones de leveraged buy-out y en las fusiones posteriores a la adquisición. La prohibición, articulada en los artículos 143 a 150 LSC, impide que una sociedad aporte fondos, conceda préstamos, anticipe créditos o preste garantías con la finalidad de facilitar que un tercero adquiera sus propias acciones o participaciones o las de su sociedad dominante, respondiendo a una lógica de tutela del patrimonio social y de protección de acreedores y socios. El trabajo delimita los elementos del tipo prohibido desde una perspectiva funcional y teleológica, atendiendo a la jurisprudencia reciente del Tribunal Supremo, en particular las sentencias 582/2023 y 190/2025, que consolidan un test basado en la conexión finalista entre el acto de asistencia y el negocio adquisitivo. Se examinan asimismo las excepciones legales, las zonas de incertidumbre interpretativa y el régimen de consecuencias, incluyendo la nulidad del negocio asistencial y la responsabilidad de administradores. Desde una perspectiva práctica, se identifican los momentos de mayor concentración de riesgo a lo largo de la vida de un LBO, con especial atención al paquete de garantías, los flujos intragrupo y las modificaciones estructurales posteriores al cambio de control. Se analiza la coordinación entre el artículo 150 LSC y el artículo 42 del RD-L 5/2023, que introduce un régimen reforzado de salvaguardas para fusiones posteriores a adquisiciones apalancadas. El trabajo concluye que la compatibilidad entre apalancamiento y régimen societario no exige eliminar controles, sino operar dentro de cauces que garanticen transparencia, proporcionalidad y protección efectiva de terceros, y propone líneas de reforma orientadas a una flexibilidad condicionada que reduzca incertidumbre sin comprometer la finalidad protectora de la norma.

This paper analyses the prohibition of financial assistance under Spanish corporate law and its impact on leveraged buyout transactions and post-acquisition mergers. The prohibition, set out in Articles 143 to 150 of the Capital Companies Act, prevents a company from providing funds, loans, advances or guarantees for the purpose of facilitating a third party's acquisition of its own shares or those of its parent company, reflecting an underlying policy of protecting corporate assets and safeguarding creditors and shareholders. The paper defines the constituent elements of the prohibited conduct from a functional and teleological perspective, drawing on recent Supreme Court case law, particularly judgments 582/2023 and 190/2025, which consolidate a test based on the purposive connection between the act of assistance and the acquisition. The statutory exceptions, grey areas of interpretation and consequences of infringement are also examined, including the nullity of the assistance agreement and the liability of directors. From a practical standpoint, the paper identifies the stages of greatest legal risk across the life of an LBO, focusing on the security package, intra-group cash flows and post-acquisition structural reorganisations. It analyses the interaction between Article 150 of the Capital Companies Act and Article 42 of Royal Decree-Law 5/2023, which establishes a reinforced framework of safeguards for mergers following leveraged acquisitions. The paper concludes that compatibility between leverage and corporate law does not require the elimination of controls, but rather operating within frameworks that ensure transparency, proportionality and effective protection of third parties, and proposes reform lines oriented towards conditional flexibility that reduces legal uncertainty without undermining the protective purpose of the rule.