Estudio de la evidencia del CAPM

Abstract

Desde la aparición del Capital Asset Pricing Model (CAPM) en los años 60, su uso para la formación y valoración de carteras se ha ido extendiendo por todo el mundo siendo uno de los modelos más empleados en la actualidad por las grandes firmas y la mayoría de los inversores. Esta gran influencia del modelo en la actualidad convierte, tanto el análisis del ajuste de los resultados empíricos de las variantes del CAPM a la realidad, como la búsqueda de aquella que mejor se adapte a las necesidades del inversor en campos de gran interés y en la razón principal para llevar a cabo este estudio. En él se analizan las distintas evidencias empíricas obtenidas en trabajos previos del modelo CAPM clásico y de sus modificaciones más significativas para intentar comprender el nivel de utilidad y validez que posee este modelo como método de predicción de la relación rentabilidad/riesgo y de colaboración como herramienta de formación de carteras en mercados reales. Los resultados obtenidos en este estudio nos llevan a valorarlo como una herramienta útil, pero con las limitaciones que conlleva la desviación existente entre las hipótesis iniciales en las que se basa el modelo y la realidad del mercado. Para finalizar, llegamos a la conclusión de que dichas hipótesis deben constituir el punto de partida para la elección del tipo de “versión” del modelo CAPM que más convenga a cada inversor para lograr sus objetivos.

The development of the Capital Asset Pricing Model (CAPM) in the 60‟s has set a new era in the stock portfolio selection. Its application has been extended all over the world becoming one of the most employed financial models between important firms and individual investors. Because of this, the analysis of the empirical evidence of this model and its most remarkable versions has become an interesting study field. This is why this paper is focused on examining how it adapts to the market reality using previous empirical studies on this area. The results point out that the model can be considered as a useful and valuable theoretical tool in portfolio settlement. However, it is necessary to take into consideration the deviation shown between the model assumptions and the market reality. The conclusion of this paper considers these hypotheses as the best way for investors to choose the proper version of this model depending on their risk and return objectives.