Las prácticas restrictivas de la competencia asociadas a la financiación sindicada: Valoración de las iniciativas recientes de la Comisión Europea, UK Financial Conduct Authority y CNMC

Abstract

El proceso de sindicación en el mercado primario conlleva riesgos anticompetitivos en la medida en que exige algún grado de concertación entre partes financieras competidoras. La cuestión clave desde el punto de vista de la defensa de la competencia es si la formación de un sindicato puede dar lugar a un mecanismo de intercambio de información comercial entre acreedores por ejemplo sobre tipos de interés, comisiones, reparto de mercados o colusión en licitaciones , que resulte en una conducta coordinada potencialmente abusiva. La forma más evidente de intercambio de información es la que tiene lugar directamente entre los miembros del sindicato. Sin embargo, en esta práctica de mercado cobra especial relevancia el intercambio indirecto de información a través de un banco agente que puede, hipotéticamente, ser calificado de facilitador de acuerdos colusorios. En este trabajo nos proponemos analizar los motivos a los que obedece el interés reciente de la Comisión Europea, FCA y CNMC en este segmento de la industria de servicios financieros y explorar la posible naturaleza anticompetitiva de ciertas prácticas y cláusulas asociadas a contratos de financiación sindicada.

Syndication carries inherent competition law risk as it requires at least some degree of contact between competitors. The key competition law concern is that syndication could result in an exchange of competitively sensitive information between lenders, potentially leading to the co-ordination of their behaviour on the market in a way which could be considered anti-competitive. The most obvious form of illegal information exchange is the exchange of commercially sensitive information directly with a competitor. However, information exchange that takes place indirectly through a third party (such as the facility agent) can also amount to a breach of competition law. This paper addresses the recent interest shown by the European Commission, FCA and Spain s CNMC in engaging in a study on potential competition issues in syndicated lending, and assesses certain practices clauses related to syndicated lending facilities from an antitrust perspective.