Análisis de inversiones en el sector tecnológico: el caso de IBM
Resumen
En el siguiente trabajo se va a realizar un estudio acerca del análisis de inversiones en el
sector tecnológico, para lo cual se estudiarán sus características fundamentales y los métodos
de valoración más comunes y con mayor aceptación y, posteriormente, se estudiará un caso
de inversión real en la empresa tecnológica IBM por parte de Berkshire Hathaway.
El marco teórico del estudio analiza las principales características del sector tecnológico: la
evolución de los modelos de negocio hacia el de las suscripciones y los pagos periódicos; la
compresión del ciclo de vida de la industria y la acelerada fase de declive de estas empresas
y las elevadas valoraciones históricas derivadas de unos fundamentales sólidos y unas
rentabilidades muy superiores al resto de sectores. Posteriormente, se exponen los métodos
de valoración comúnmente empleados y se evidencia la necesidad de modificar los métodos
de valoración tradicionales para el análisis de inversiones en el sector tecnológico.
Finalmente, se analizan las empresas tecnológicas jóvenes de rápido crecimiento, sus
elevadas valoraciones y los peligros derivados de valorar estas empresas en base a rondas de
financiación anteriores, proponiendo métodos de valoración alternativos que consideren
aspectos tanto operacionales como estratégicos y distintos escenarios del mercado.
En la segunda parte del trabajo, se estudia el caso de inversión de IBM por parte de Berkshire
Hathaway en 2011. En esta sección, se utiliza IBM para estudiar la situación financiera de
una empresa tecnológica madura y analizar la complejidad de una industria incipiente como
la de la computación en la nube, que refleja el entorno de disrupción y ciclo de vida
comprimido típico de la industria tecnológica, en donde las economías de escala, la
intensidad de la competencia y la fuerte innovación afectan significativamente a la toma de
decisiones financieras de las empresas del sector. Tras la inversión, IBM incumplió un plan
de negocio excesivamente optimista y sus ventas experimentaron una evolución negativa,
por lo que Berkshire decidió vender sus participaciones en la empresa tecnológica a lo largo
de 2017, anotándose una rentabilidad anualizada del c.3% para el período 2012-2017. In the following work a study will be carried out about the analysis of investments in the
technological sector, for which its fundamental characteristics and methods will be studied
most common valuations and with greater acceptance and, later, a case will be studied
of real investment in the IBM technology company by Berkshire Hathaway.
The theoretical framework of the study analyzes the main characteristics of the technological sector: the
evolution of business models towards subscriptions and periodic payments; the
compression of the life cycle of the industry and the accelerated phase of decline of these companies
and the high historical valuations derived from solid fundamentals and
profitability very superior to the rest of sectors. Afterwards, the methods are exposed
of valuation commonly used and the need to modify the methods is evidenced
of traditional valuation for the analysis of investments in the technological sector.
Finally, young fast-growing technology companies are analyzed, their
high valuations and the dangers derived from valuing these companies based on rounds of
funding, proposing alternative valuation methods that consider
operational and strategic aspects and different market scenarios.
In the second part of the paper, the IBM investment case is studied by Berkshire
Hathaway in 2011. In this section, IBM is used to study the financial situation of
a mature technology company and analyze the complexity of an emerging industry as
that of cloud computing, which reflects the environment of disruption and life cycle
tablet typical of the technology industry, where economies of scale,
intensity of competition and strong innovation significantly affect the making of
financial decisions of companies in the sector. After the investment, IBM breached a plan
of excessively optimistic business and its sales experienced a negative evolution,
so Berkshire decided to sell its shares in the technology company throughout
of 2017, recording an annualized return of c.3% for the period 2012-2017.
Trabajo Fin de Grado
Análisis de inversiones en el sector tecnológico: el caso de IBMTitulación / Programa
Grado en Administración y Dirección de EmpresasMaterias/ UNESCO
53 Ciencias económicas5306 Economía del cambio tecnológico
530602 Innovación tecnológica
5311 Organización y dirección de empresas
Palabras Clave
Tecnología valoración, IBM inversiones, Corporate financeTechnology valuation, IBM investment, Corporate finance