Gestión y valoración del riesgo estructural de tipo de interés del balance y del Swap Plain Vanilla : cobertura de cartera de renta fija

Abstract

El presente documento persigue analizar cómo afectan los cambios en el entorno de tipos de interés en el balance de las entidades bancarias, y cómo cubrirlos a través del swap plain vanilla. En base a dicho objetivo, se estudia en profundidad el Riesgo de Tipo de Interés, se analiza el marco económico actual en el que se encuentran las entidades y se realiza un ejercicio práctico de cobertura de una cartera de renta fija con swap de tipo de interés. En un escenario con una Estructura Temporal de los Tipos de Interés (ETTI) con pendiente ascendente, mercado perfecto y cartera compuesta por bonos comprados a la par en el mercado primario. Los resultados de dicho ejercicio se estudian tanto con datos reales, como con los valores aproximados de la Duración Modificada y la Convexidad. Llegando a la conclusión de que se trata de una cobertura factible y eficiente, y que el uso de la Duración Modificada más su Convexidad es muy útil para valorar carteras, formadas por títulos con plazos homogéneos situados en la mitad de la Curva Cupón Cero, ante variaciones en los tipos de interés, si no tuviera estas características en cuanto a plazos, el modelo Key Rate Duration sería el más adecuado.

The attached document aims to analyse how the changes in the environment of interest rates affect the banking books, and how to hedge them with a plain vanilla swap. Based on this objective, the Interest Rates Risk are studied in depth and the current economic framework, in which the entities are located, is analysed and a practical hedging exercise of a fixed income portfolio with interest rate swap is made. In a scenario with a Term Structure of Interest Rates with upward sloping, perfect market and a portfolio composed of bonds purchased to par value in the primary market. The results of this exercise are studied both with real data, and with the approximate values of the Modified Duration and Convexity. Concluding that it is a feasible and efficient hedge, and that the use of Duration plus its Convexity is very useful for valuing portfolios, it is formed by securities with homogeneous periods at half of the Zero-Coupon Curve, faced with variations in interest rates. If the portfolio did not have these characteristics, in terms of periods, the Key Rate Duration model would be the most appropriate.