Valoración y análisis comparativo de dos emisiones de CoCos : BBVA y Banco Santander

Abstract

Tras la crisis financiera de 2007 se puso de manifiesto que ni la cantidad ni la calidad del capital de las entidades eran adecuadas para un escenario como el que se acontecía. Así, tanto los reguladores como las agencias de rating se replantean el tratamiento de los instrumentos como mitigadores del riesgo de liquidez de las entidades y para aumentar su solvencia. El CoCo es el principal resultado de los cambios y modificaciones adoptados tras los acuerdos de Basilea III, pensado para que las entidades financieras puedan adaptarlo a sus necesidades y poder cumplir con las fuertes exigencias a las que están sometidas. En este trabajo se propone un modelo de valoración de estos productos financieros que permita comparar de forma aproximada dos CoCos de característica relativamente similares.

After the 2007 financial crisis it became clear that neither the quantity nor the quality of capital of the entities were adequate for a scenario like that. Thus, both regulators and rating agencies are rethinking of hybrid instruments as liquidity risk mitigators apart from to increase its solvency. CoCos are the result of the changes and amendments adopted after the Basel III agreements, designed for financial institutions to suit their needs and to meet the strong demands to which they are asked for. In this paper it is proposed a pricing model that allows comparing two CoCos relatively similar.