Futuros de Bitcoin: Aspectos a considerar en su valoración ante una posible creación de un mercado europeo

Abstract

El desarrollo del mercado de futuros de Bitcoin en los EE. UU. abre la puerta de un posible interés en crear un mercado de este activo es Europa. Sin embargo, su desarrollo está limitado por la dificultad del cálculo del precio teórico del futuro con respecto al contado. La relación de ambos precios se ha analizado en numerosos artículos, sin haber podido llegar a una conclusión clara sobre cuál de los dos domina en el proceso de fijación de precios. En este artículo se examina un enfoque diferente para la valoración de futuros de Bitcoin. Comenzando por el hecho de que el valor de los futuros estará determinado por el coste de financiación (cost of carry), además consideramos otras variables complementarias, como es la diferencia en el número de días de negociación del mercado de futuros frente al mercado de contado; la extrema volatilidad de ambos mercados y los hardforks que pueden recibir los tenedores de Bitcoins pero no los tenedores de los futuros.

The development of the Bitcoin futures market in the US opens the door to a possible interest in creating a market in Europe. However, its development is limited by the difficulty of calculating the theoretical price of the future with respect to cash. The relationship between the two prices has been analysed in numerous articles, without them having been able to reach a clear conclusion as to which of the two prices dominates the pricing process. We examined a different approach to Bitcoins futures valuation, starting from the fact that the value of futures will be determined by the cost of carry, we considered as well some unpredictable variables, such as the difference in the number of trading days of the futures market vs the spot market, the extreme volatility of these markets, and the hardforks that can be encountered by Bitcoin holders but not by futures holders