The great anomaly of the german bond (article in The Corner)

Abstract

Los bajos rendimientos que ofrecen los bonos alemanes (en términos absolutos y sobre todo, en relación con un emisor de igual solvencia, como el Tesoro estadounidense), un nuevo fenómeno iniciado en 2014, no se explica por la diferencia entre las expectativas de inflación a largo plazo. Solo pueden explicarse porque sigue funcionando como un refugio seguro para aquellos temerosos de una eventual ruptura del euro. Y podemos ver que es así porque en cada crisis política, como la que hemos vivido en Italia, observamos cómo aumenta la prima de riesgo, tanto por el aumento de la demanda de rentabilidades del país cuyo riesgo se ve como mayor (Italia), como por la salvaguarda percibida en los bonos alemanes.

The low yields offered by german bonds (in absolute terms and above all, relative to an issuer of equal solvency, like the US Treasury), a new phenomenon started in 2014, are not explained by the difference in long inflatrion expectations between both countries (which lead to revaluation or devaluation). It can only be explained because it continues to function as a safe refuge for those fearful of an eventual break up of the euro. And we can see that it is so because in every political crisis, like that we have experienced in Italy, we observe how the risk premium increases, both because of the increased demand for returns from the country whose risk is seen as greater (Italy), and because of the safeguard perceived in German bonds.