Effects of Trade Barriers on Foreign Direct Investment: Evidence from Chinese Solar Panels

Abstract

El artículo analiza cómo las barreras comerciales afectan las decisiones de inversión directa extranjera (IDE) de las empresas multinacionales. Concretamente, estudia los derechos antidumping y compensatorios (AD-CVD) impuestos por Estados Unidos en 2012 a las importaciones de paneles solares procedentes de China. Aprovechando que las empresas chinas recibieron distintos niveles de gravamen según su exposición al mercado estadounidense, la autora desarrolla una estrategia econométrica de diferencias en diferencias para identificar los efectos causales de la política comercial sobre la inversión internacional. Los resultados muestran que las empresas más afectadas incrementaron significativamente sus inversiones en el exterior mediante proyectos greenfield. En 2012, la inversión adicional alcanzó aproximadamente 145 millones de dólares respecto a una media anual previa de 9 millones. Este efecto fue especialmente intenso entre las empresas que ya tenían experiencia previa en inversión internacional. Sin embargo, no se observa una respuesta equivalente a través de fusiones y adquisiciones internacionales. El análisis de localización revela que las empresas desplazaron sus inversiones principalmente hacia Asia, especialmente tras una segunda ronda de medidas comerciales en 2015. Las evidencias sugieren procesos de relocalización productiva y estrategias de IDE orientadas a plataformas de exportación. Países como Vietnam y Malasia emergieron posteriormente como importantes exportadores de células solares al mercado estadounidense. El trabajo concluye que las barreras comerciales no solo modifican los flujos comerciales, sino que reconfiguran la geografía global de la producción y la inversión.Trade barriers can affect firms’ international investment decisions, not only the trade flows they directly target. This paper studies the anti-dumping and countervailing duties (AD-CVDs) imposed by the United States in 2012 on Chinese solar panel imports and examines how affected Chinese firms adjusted their foreign direct investment decisions. Due to their differential exposure to U.S. trade policy, Chinese firms are granted different AD-CVD rates. I leverage this variation to develop a difference-in-differences design. Using monthly greenfield FDI announcement data from 2009 to 2018 and a Poisson pseudo-maximum likelihood estimator, I find that targeted firms increased FDI by 145 million dollars in 2012, relative to a pre-policy average of 9 million dollars. The effects are larger and more persistent among firms already active in FDI before the policy. The greenfield FDI response does not carry over to cross-border mergers and acquisitions. Location choice analysis suggests that targeted firms shifted investment toward Asia, especially after a second round of AD-CVD measures in 2015. Descriptive trade and investment data provide suggestive evidence consistent with production relocation and export-platform FDI. These results document FDI diversion that modifies investment patterns in the short run and is consistent with trade-barrier avoidance in the medium run.