Clases de activos alternativos y su efecto sobre la diversificación: el caso del oro versus el petróleo crudo - De Mora Pérez, José Luis

Abstract

El objetivo de este estudio ha sido analizar los commodities del oro y el petróleo, su historia, métodos de inversión y rentabilidades pasadas para comprobar si son productos válidos para diversificar en un porfolio. En este estudio hemos observado distintas rentabilidades de Índice Standard & Poor 500, el precio del Oro por Onza y el precio del barril de WTI en los distintos subperiodos de un ciclo económico. A partir de las correlaciones de ambos productos hemos sacado distintas conclusiones sobre la diversificación a nuestro porfolio. Los resultados del oro fueron los esperados: tuvo una correlación opuesta al índice bursátil, lo que hacen del oro un buen producto diversificador en las crisis económicas. Sin embargo, al estudiar la correlación del petróleo, descubrimos que no es un buen producto “fiable” en su dirección esperada ya que depende de muchos más factores a parte de la actividad económica, como pueden ser la cantidad de oferta o estrategias de países exportadores, el descubrimiento de nuevos yacimientos o nuevas tecnologías que permiten explotar a un precio razonable nuevas fuentes de petróleo. Finalmente, hemos intentado corroborar con el Sharpe Ratio, el mayor poder teórico diversificador del oro respecto al petróleo en un porfolio de renta variable. Como esperábamos, el porfolio compuesto por oro es claro vencedor. La inversión en petróleo no ha supuesto en ningún periodo una mayor rentabilidad ajustada a riesgo a los otros dos porfolios. Sucede algo similar al calcular el Sharpe Ratio combinando el S&P 500 con diferentes proporciones de oro por un lado y petróleo por otro para identificar el poder de mejorar la eficiencia de un porfolio de renta variable del oro y del petróleo. El resultado es abrumador en utilizar el oro (comparado con el petróleo) como elemento de mejora de la rentabilidad ajustada a riesgo de un porfolio de renta variable. En resumen, confirmamos el valor de la inversión en oro como refugio especialmente en tiempo de recesión. También confirmamos que una diversificación de un porfolio de renta variable como el S&P 500 tienen altas probabilidades de mejorar su rentabilidad ajustada a riesgo combinándolo con inversión en oro.The objective of this study has been to analyze gold and oil commodities, their history, investment methods and past performance to see if they are valid products to diversify in a portfolio. In this study we have observed different Standard & Poor 500 Index returns, the price of Gold per Ounce and the price of the WTI barrel in the different sub-periods of an economic cycle. From the correlations of both products we have drawn different conclusions about the diversification of our portfolio. The results of gold were as expected: it had an opposite correlation to the stock market index, which makes gold a good diversification product in economic crises. However, when studying the correlation of oil, we found that it is not a good "reliable" product in its expected direction since it depends on many more factors than economic activity, such as the amount of supply or strategies of exporting countries, the discovery of new deposits or new technologies that allow new sources of oil to be exploited at a reasonable price. Finally, we have tried to corroborate with the Sharpe Ratio, the greatest theoretical diversifying power of gold with respect to oil in an equity portfolio. As we expected, the gold portfolio is a clear winner. In no period or scenario is the oil investment superior in risk-adjusted return to the other two portfolios. Something similar happens when calculating the Sharpe Ratio by combining the S&P 500 with different proportions of gold on the one hand and oil on the other to identify the power to improve the efficiency of a gold and oil equity portfolio. The result is overwhelming in using gold (compared to oil) as an element in improving the risk-adjusted return of an equity portfolio. In summary, we confirm the value of gold investment as a safe haven especially in times of recession. We also confirmed that an equity portfolio diversification such as the S&P 500 has a high probability of improving its risk-adjusted return when combined with gold investment.