Economía Política Internacional y Análisis de Coyuntura

Abstract

El presente trabajo analiza comparativamente dos modelos de política monetaria durante el periodo 2000-2025: el Banco Central Europeo (BCE), como banco central supranacional, y el Banco de Inglaterra (BoE), como banco central nacional. El objetivo es determinar cuál resulta más efectivo para alcanzar la estabilidad de precios, sostener el crecimiento económico y cumplir los objetivos macroeconómicos. El análisis se apoya en cuatro variables: inflación, crédito al sector privado, mercado laboral y rendimiento del bono soberano a 10 años, estructuradas en torno a cinco periodos históricos: la estabilidad precrisis (2000-2007), la crisis financiera y de deuda soberana (2008-2013), la recuperación económica (2014-2018), la pandemia de COVID-19 (2019-2022) y el episodio inflacionario reciente (2023-actualidad). Dentro de la zona euro se comparan los casos de Alemania y Grecia para evaluar los efectos asimétricos de una política monetaria única aplicada a economías estructuralmente heterogéneas. Los resultados muestran que ninguno de los dos modelos es superior en términos absolutos: el BCE enfrenta las limitaciones estructurales de gestionar una política única para economías heterogéneas sin los mecanismos de ajuste necesarios, mientras que el Banco de Inglaterra, pese a operar con mayor precisión sobre una economía homogénea, queda más expuesto a shocks externos que escapan a su control. Se concluye que la efectividad de cada modelo depende del entorno estructural en el que opera y del tipo de shock al que se enfrenta.This paper provides a comparative analysis of two monetary policy models over the period 2000-2025: the European Central Bank (ECB), as a supranational central bank, and the Bank of England (BoE), as a national central bank. The aim is to determine which proves more effective in achieving price stability, sustaining economic growth, and meeting macroeconomic objectives. The analysis draws on four variables: inflation, private sector credit, labour market conditions, and 10-year sovereign bond yields, structured around five historical periods: pre-crisis stability (2000-2007), the financial and sovereign debt crisis (2008-2013), the economic recovery (2014-2018), the COVID-19 pandemic (2019-2022), and the cent inflationary episode (2023-present). Within the euro area, Germany and Greece are compared to assess the asymmetric effects of a single monetary policy applied to structurally heterogeneous economies. The findings show that neither model is superior in absolute terms. The ECB faces the structural limitations of managing a single policy for heterogeneous economies without the necessary adjustment mechanisms, while the Bank of England, despite operating with greater precision over a homogeneous economy, is more exposed to external shocks beyond the reach of monetary policy. The paper concludes that the effectiveness of each model depends on the structural environment in which it operates and the nature of the shocks it faces.