¿Qué impacto sobre la sostenibilidad fiscal ha tenido la introducción del Bitcoin como divisa oficial en El Salvador desde un punto de vista de la teoría monetaria moderna?

Abstract

El presente trabajo de fin de grado tiene como objetivo principal evaluar el impacto de la adopción de Bitcoin en la sostenibilidad fiscal de El Salvador, analizando esta decisión desde la perspectiva de la Teoría Monetaria Moderna (TMM). El problema de investigación se fundamenta en la ausencia de evidencia clara sobre los efectos económicos a largo plazo de dicha adopción, particularmente en relación con la deuda pública y la estabilidad fiscal.

Para abordar esta cuestión, se ha empleado una metodología de análisis cuantitativo, utilizando el Análisis de Series Temporales Interrumpidas (ITSA). Este enfoque permite evaluar el impacto de eventos específicos, como la adopción de Bitcoin en 2021, sobre variables macroeconómicas clave: deuda pública, inflación, desempleo, déficit comercial y crecimiento económico, mediante la comparación de periodos anteriores y posteriores a la intervención.

El análisis realizado ha revelado que, hasta la fecha, no se han observado efectos positivos significativos en la sostenibilidad fiscal como consecuencia de la introducción de Bitcoin. La TMM apoya esta conclusión, argumentando que los países con un alto grado de soberanía monetaria pueden gestionar su política fiscal sin preocuparse excesivamente por la relación deuda/PIB, centrándose en objetivos funcionales como el pleno empleo. No obstante, El Salvador, al no emitir su propia moneda fiduciaria y depender del dólar estadounidense, posee un margen de maniobra fiscal limitado. La introducción de Bitcoin no parece haber mejorado significativamente esta situación y, de hecho, podría haberla complicado.The main objective of this thesis is to evaluate the impact of Bitcoin adoption on the fiscal sustainability of El Salvador, analyzing this decision from the perspective of Modern Monetary Theory (MMT). The research problem is based on the lack of clear evidence regarding the long-term economic effects of this adoption, particularly concerning public debt and fiscal stability.

To address this issue, a quantitative analysis methodology was employed using Interrupted Time Series Analysis (ITSA). This approach allows for the evaluation of the impact of specific events, such as the adoption of Bitcoin in 2021, on key macroeconomic variables: public debt, inflation, unemployment, trade deficit, and economic growth, by comparing periods before and after the intervention.

The analysis conducted revealed that, to date, no significant positive effects on fiscal sustainability have been demonstrated as a result of Bitcoin's introduction. MMT supports this conclusion, arguing that countries with a high degree of monetary sovereignty can manage their fiscal policy without excessive concern for the debt-to-GDP ratio, focusing on functional objectives such as full employment. However, El Salvador, by not issuing its own fiat currency and relying on the US dollar, has limited fiscal space. The introduction of Bitcoin does not appear to have significantly improved this situation and may have even complicated it.