How do experts forecast sovereign spreads?

Abstract

Este documento evalúa cómo los expertos en pronósticos forman sus expectativas sobre los futuros diferenciales de los bonos del gobierno. Usando pronósticos de encuestas mensuales para Francia, Italia y el Reino Unido entre enero de 1993 y octubre de 2014, probamos si los encuestados consideran que la evolución esperada del saldo fiscal, y otros fundamentos económicos, son impulsores significativos del diferencial esperado de rendimiento de los bonos sobre un índice de referencia. Bono alemán a 10 años. Nuestro principal resultado es que una mejora proyectada de la perspectiva fiscal reduce significativamente los diferenciales soberanos esperados. Esto sugiere que los planes fiscales creíbles afectan las expectativas de los expertos del mercado y reducen la presión sobre los mercados de bonos soberanos. Además, mostramos que los fundamentos esperados generalmente juegan un papel más importante en la explicación de los diferenciales pronosticados en comparación con los diferenciales realizados.

This paperassesseshowforecastingexpertsformtheirexpectationsaboutfuturegov- ernmentbondspreads.UsingmonthlysurveyforecastsforFrance,ItalyandtheUnited KingdombetweenJanuary1993andOctober2014,wetestwhetherrespondentsconsider the expectedevolutionofthe fiscal balance—and othereconomicfundamentals—to be significant driversoftheexpectedbondyielddifferentialoverabenchmarkGerman10- yearbond.Ourmainresultisthataprojectedimprovementofthe fiscal outlooksig- nificantly reducesexpectedsovereignspreads.Thissuggeststhatcredible fiscal plans affectmarketexperts’ expectationsandreducethepressureonsovereignbondmarkets. In addition,weshowthatexpectedfundamentalsgenerallyplayamoreimportantrolein explainingforecastedspreadscomparedtorealizedspreads.