Computación Cuántica, ¿Mito o Realidad?

Abstract

Este Trabajo de Fin de Grado examina las valoraciones actuales de tres compañías líderes en computación cuántica; IonQ, D-Wave Quantum y Rigetti Computing, y las compara con los múltiplos observados durante la burbuja dot-com de 3 empresas con renombre durante los años 1999-2004; Etoy, Cisco Systems y Google. El análisis revela que estas firmas cuánticas cotizan a múltiplos Precio/Ventas (P/S) extremadamente elevados, entre 118x y 690x en 2025, superando con creces los niveles de Cisco (25x) o eToys (53x) en su fase de máxima euforia, a pesar de que sus ingresos agregados ascienden solo a 112 millones de dólares frente a una capitalización de mercado total de 27.000 millones. La metodología empleada incluye un análisis comparativo de múltiplos financieros y fundamentales operativos, complementado con un modelo DCF ilustrativo aplicado a IonQ. Los resultados clave indican que el valor intrínseco estimado de IonQ en un escenario base se sitúa entre 6.000 y 8.000 millones de dólares, aproximadamente la mitad de su capitalización actual de 14.100 millones. Esta disparidad entre el modelo y la realidad refleja el sentimiento alcista que demuestra el inversor y otras razones que se explican a lo largo del trabajo. También, esto apunta a un riesgo potencial de corrección del 40% al 60% si la comercialización tecnológica no progresa al ritmo esperado por el mercado. Finalmente, el estudio subraya la especulación dominante en el sector cuántico, reminiscentes de las dinámicas dot-com, y destaca la necesidad de priorizar empresas con tracción comercial demostrable, junto con una mayor vigilancia regulatoria sobre la participación de inversores minoristas y oportunidades para extender el análisis a otras tecnologías disruptivas como la IA generativa o la biotecnología.This Final Degree Project examines the current valuations of three leading quantum computing companies—IonQ, D-Wave Quantum, and Rigetti Computing—and compares them with the multiples observed during the dot-com bubble of three renowned companies from 1999-2004: eToys, Cisco Systems, and Google. The analysis reveals that these quantum firms trade at extremely elevated Price/Sales (P/S) multiples, ranging from 118x to 690x in 2025, far exceeding Cisco's (25x) or eToys' (53x) levels during their peak euphoria phase, despite their aggregate revenues totaling only $112 million against a total market capitalization of $27,000 million.

The methodology employed includes a comparative analysis of financial and operational fundamental multiples, complemented by an illustrative DCF model applied to IonQ. Key results indicate that IonQ's estimated intrinsic value in a base scenario range between $6,000 and $8,000 million, approximately half of its current $14,100 million market capitalization. This disparity between the model and market reality reflects bullish investor sentiment and other reasons explained throughout the work. It also points to a potential correction risk of 40% to 60% if technological commercialization does not progress at the pace expected by the market.

Finally, the study underscores the dominant speculation in the quantum sector, reminiscent of dot-com dynamics, and highlights the need to prioritize companies with demonstrated commercial traction, along with greater regulatory oversight of retail investor participation and opportunities to extend the analysis to other disruptive technologies such as generative AI or biotechnology.