Sustainability in the financial system : ESG and corporate credit risk – An empirical study of the European banking sector

Abstract

Este estudio investiga una posible relación entre los Credit Default Swaps Spreads de los principales bancos europeos y su desempeño ambiental, social y de gobernanza (ASG), y qué diferencias hay entre ellos a nivel supranacional, nacional y corporativo. Los resultados de nuestros análisis de correlación de Pearson y de gráficos de dispersión indican que a nivel de la UE no existe una relación rastreable entre los diferenciales de los CDS y el desempeño ESG. Además, nuestros resultados indican que puede haber una correlación lineal positiva significativa entre los bancos españoles y franceses de nuestra muestra, pero no en los demás países estudiados. Estos resultados sugieren que las observaciones pueden diferir mucho entre regiones, por lo que la influencia de los factores regionales podría desempeñar un papel especial en la relación entre los resultados ESG y los diferenciales de los CDS en Europa. En este caso, un mayor rendimiento ESG parece estar también asociado a mayores diferenciales de CDS en España y Francia, lo cual es contrario a los resultados de la mayoría de los estudios anteriores. Por último, encontramos correlaciones fuertemente dependientes de la empresa entre la relación entre el rendimiento ESG y los diferenciales de los CDS, lo que puede indicar que el impacto del compromiso ESG a nivel de la empresa puede ser muy diferente para el rendimiento financiero corporativo, confirmando tanto la teoría de la mitigación del riesgo como la teoría de la sobreinversión.This study investigates a possible relationship between the credit default swap spreads of major European banks and their environmental, social and governance (ESG) performance, and what differences there are between them at supranational, national and corporate levels. The results of our Pearson correlation and scatter plot analyses indicate that at the EU level there is no traceable relationship between CDS spreads and ESG performance. Additionally, our results indicate that there may be a significant positive linear correlation between the Spanish and French banks in our sample, but not in the other countries studied. These findings suggest observations can differ very strongly across regions, which is why the influence of regional factors might play a special role in the relationship between ESG performance and CDS spreads in Europe. Here, higher ESG performance seems to be also associated with higher CDS spreads in Spain and France, which is contrary to the results of most previous studies. Finally, we find strongly firm-dependent correlations between the relationship between ESG performance and CDS spreads, which may indicate that the impact of ESG engagement at the firm level can be very different for corporate financial performance, confirming both the risk mitigation theory and the overinvestment theory.