Modelado de fenómenos financieros en mercados de capitales a partir de herramientas de la física y las matemáticas.

Abstract

El private equity es un producto de inversión que ofrece rentabilidades históricamente superiores a las de los mercados cotizados, pero permanece cerrado al inversor minorista por dos barreras estructurales: tickets mínimos de entrada de cientos de miles de euros e iliquidez durante los 10-12 años de vida del fondo. Estas barreras son el resultado de las infraestructuras analógicas de las gestoras, diseñadas para administrar una veintena de grandes inversores. Este trabajo diseña, especifica y evalúa una infraestructura basada en tecnología de registro distribuido (DLT) y smart contracts para tokenizar un fondo de private equity español, automatizando el ciclo de vida completo del vehículo (llamadas de capital, valoraciones, distribución de retornos y mercado secundario interno) sin comprometer los requisitos normativos de la CNMV. Siguiendo la metodología Design Science Research, el marco normativo aplicable se traduce en restricciones de diseño, y el artefacto resultante se implementa mediante cinco contratos inteligentes modulares en Solidity bajo el estándar de token ERC-3643, desplegados sobre una red permisionada Hyperledger Besu con consenso QBFT. El modelo diseñado supera una validación técnica en la que se recrean escenarios reales del ciclo de vida del fondo y, además, se diseña un modelo de mercado secundario que ofrece una alternativa de liquidez al sistema a través de procesos y soluciones automatizadas. El estudio económico a lo largo de la vida del fondo concluye que el modelo es económicamente rentable tras una inversión de 1,19 millones de euros, recuperándola en a penas 2,80 años. Los resultados aportan evidencia preliminar de que la tokenización del private equity en España es técnicamente programable, jurídicamente compatible y financieramente rentable.

Private equity is an asset class that has historically outperformed public markets, but it remains closed to retail investors due to two structural barriers: minimum entry tickets of thousands of euros and iliquidity throughout the fund's 10-12 year life cycle. These barriers are the result of the analogue administrative infrastructure of fund managers, designed to serve around twenty institutional investors. This work designs, specifies and evaluates an infrastructure based on Distributed Ledger Technology (DLT) and smart contracts to tokenize a Spanish private equity fund, automating the vehicle's entire life cycle (capital calls, valuation, distribution waterfall and internal secondary market), without compromising the regulatory requirements of the CNMV, the Spanish securities supervisor. Following the Design Science Research methodology, the applicable regulatory framework is translated into design constraints, and the resulting artifact is implemented through five modular smart contracts written in Solidity under the ERC-3643 token standard, deployed on a permissioned Hyperledger Besu network with QBFT consensus. The model passes a technical validation that recreates real fund life-cycle scenarios and a secondary market model is also designed to offer an alternative of liquidity through automated processes and solutions. The 10-year economic study concludes that the model is economically profitable after an initial investment of €1.19 million, paid back in 2.80 years. The results provide preliminary evidence that private equity tokenization in Spain is technically programmable, legally compatible and financially profitable.