Eficiencia de mercado (MFDFA)

Abstract

Este trabajo analiza si los anuncios regulatorios, advertencias sanitarias y otras medidas de política pública dirigidas a las industrias del alcohol y el tabaco generan reacciones estadísticamente significativas en los precios de cotización de las empresas que operan en estos sectores. Aunque la literatura previa suele destacar el elevado riesgo regulatorio asociado a estas industrias, también señala la existencia de ciertas características estructurales, como una alta concentración del mercado, una demanda relativamente inelástica y elevados márgenes de beneficio, que podrían hacer que estas compañías sean relativamente resilientes frente a eventos adversos. Esto plantea una cuestión empírica relevante acerca de cómo reaccionan realmente los mercados financieros ante este tipo de anuncios.

Para abordar esta cuestión, el estudio realiza un Event Study sobre una muestra de 32 empresas cotizadas (7 compañías de tabaco y 25 de alcohol). Se emplean dos metodologías complementarias: el enfoque tradicional de Event Study siguiendo a MacKinlay (1997) y una metodología de Event Study basada en datos de panel. Los eventos analizados incluyen regulaciones, divulgaciones sobre efectos perjudiciales para la salud y otras medidas de política pública dirigidas al consumo de alcohol y tabaco. Los resultados obtenidos con ambas metodologías muestran de forma consistente un efecto negativo y estadísticamente significativo en los precios de las acciones alrededor de la fecha del evento. Estos hallazgos sugieren que, a pesar de su resiliencia estructural, los anuncios regulatorios y sanitarios son interpretados por los mercados financieros como shocks adversos que afectan negativamente a la valoración de las empresas de alcohol y tabaco.

This thesis examines whether regulatory announcements, health warnings, and other policy-related measures affecting the alcohol and tobacco industries generate statistically significant reactions in the stock prices of firms operating in these sectors. While prior literature frequently emphasizes the high regulatory risk associated with these industries, it also highlights structural characteristics, such as strong market concentration, inelastic demand, and high profit margins, that may make these companies relatively resilient to adverse events. This creates an open empirical question regarding how financial markets actually respond to such announcements.

To address this issue, the study conducts an event study on a sample of 32 publicly traded firms (7 tobacco companies and 25 alcohol companies). Two complementary methodologies are employed: the traditional event study framework following MacKinlay (1997) and a Panel Event Study approach. The events analyzed include regulatory measures, health-related disclosures, and other policy actions targeting alcohol and tobacco consumption. The results obtained from both methodologies consistently indicate a clear negative and statistically significant impact on stock prices around the event date. These findings suggest that, despite their structural resilience, regulatory and health-related announcements are interpreted by financial markets as adverse shocks that negatively affect the valuation of alcohol and tobacco firms