La evolución de la estrategia de inversión del fondo soberano noruego (GPFG): Conflictos principal-agente entre la política y la gestión financiera

Abstract

El Fondo Gubernamental de Pensiones Global de Noruega ( Government Pension Fund Global GPFG ) es el fondo soberano más grande del mundo, con activos bajo gestión equivalentes a un billón de dólares estadounidenses en septiembre de 2017. Es un instrumento macroeconómico de estabilización para suavizar los ciclos económicos al ahorrar en época de precios altos del crudo o auge económico, y gastar en épocas de tiempos difíciles para evitar la recesión en caso de un desplome de los precios del crudo. Pero también es un fondo de ahorro para asegurar la sostenibilidad de las cuentas fiscales y el reparto intergeneracional de los recursos hidrocarburíferos con un horizonte de inversión amplio. Este artículo se centra sobre todo en la evolución de su estrategia de inversión entre 1996 y 2016, desde un enfoque conservador hacia una mayor diversificación en cuanto a tipo de activos y ámbito geográfico, aunque los últimos seis años han estado caracterizados por cierto inmovilismo y conflicto de intereses entre las autoridades políticas y los gestores financieros.

The Norwegian Government Pension Fund Global (GPFG) is the world s biggest sovereign fund, whose assets under management reached 1 trillion dollars in September 2017. It is a stabilization macroeconomic tool meant to smooth out economic cycles by saving during high oil prices and economic upturn, and spending during downturns in order to avoid recessions due to oil price slumps. But it is also a savings fund destined to guarantee the fiscal accounts sustainability and the intergenerational allocation of the hydrocarbon wealth with a broad investment horizon. This article focuses on the evolution of the GPFG s investment profile between 1996 and 2016, from a more conservative approach towards a greater portfolio diversification concerning the set of assets and their geographical origin, although during the last six years it was characterized by a certain conservatism related to risk management and by a conflict of interests between portfolio managers and politicians.