How information technologies shape investor sentiment: a web-based investor sentiment index

Abstract

Este artículo propone un nuevo indicador de sentimiento del inversor que combina el uso del principal componente de análisis con búsquedas en web. Esta propuesta provee de significado económico a variables subyacentes, una sólida estructura de factores y reduce el ruido de las búsquedas en web comparado con otros indicadores de sentimiento basados en búsqueda estándar. De hecho, este indicador no solo confirma la relevancia del sentimiento para el movimiento futuro de los activos y da mayor capacidad de predicción que las formulaciones habituales, sino que también genera nuevas aportaciones en términos de globalización del sentimiento del inversor y del rol que los flujos de información y la tecnología juegan en este proceso. Además, se enfrenta a algunas opiniones y creencias presentes en la literatura sobre el sentimiento como es la prevalencia de un sesgo local, la gran importancia del sentimiento en mercados desarrollados o el hecho de que inversores institucionales no son sensibles al sentimiento. Finalmente, una estrategia de inversión se implementa mostrando así cómo una regla de inversión basada en el sentimiento permite batir al mercado.

This paper proposes a new investor sentiment indicator that combines the use of principal component analysis with web searches. This proposal provides economic meaning to the underlying variables, a sound factor structure, and reduces the noise regarding to web searches, when compared to standard search-based sentiment indicators. In fact, our indicator not only confirms the relevance of sentiment for future assets performance and provides greater predictive capacities than standard formulations, but also generates new insights in terms of globalization of investor sentiment and the role that information flows and technology play on that process. Moreover, it challenges some general beliefs present in the literature of sentiment such as the prevalence of a local bias, the greater impact of sentiment in developed markets or the fact that institutional investors are not sensitive to sentiment. Finally, an investment strategy is implemented showing how a sentiment-based investment rule generates above-market returns.