Impact of education, age and gender on investor's sentiment: A survey of practitioners

Abstract

El campo de la financiación conductual carece de un marco teórico homogéneo y estructurado. El propósito de este documento es contribuir a una mayor sistematización en el campo mediante el análisis de los impactos de la educación, el género y la edad en el comportamiento y el sentimiento de los inversores.

El estudio se basa en encuestas anónimas online realizadas a 106 inversores profesionales activos en el mercado español durante febrero de 2017. La encuesta incluye preguntas de control, siete preguntas sobre el sentimiento de los inversores para elaborar un índice de confianza y veinte preguntas sobre la visión del practicante de las finanzas conductuales.

Primero identificamos una brecha entre la relevancia de las finanzas conductuales y la falta de educación en el campo. También encontramos una clara desalineación entre los inversores y los perfiles de sus clientes relacionados con su nivel de confianza. A este respecto, el uso del índice institucional de confianza de los inversores mitiga el sesgo de auto-percepción y es un elemento clave en la determinación de los perfiles reales de los inversores.

En consonancia con investigaciones previas, encontramos que las mujeres inversoras se ven a sí mismas como más impulsadas por el análisis racional y son más reacias al riesgo, mientras que los inversores más jóvenes están más influenciados por sesgos cognitivos y emocionales. Como contribución clave, establecemos un modelo para determinar el sentimiento de los inversores, lo que demuestra que las practicantes femeninas y más experimentadas presentan mayores niveles de optimismo y confianza.

The field of behavioral finance lacks a homogeneous and structured theoretical framework. The purpose of this paper is to contribute to further systematization in the field by analyzing the impacts of education, gender and age on investor behavior and sentiment.

The study is based on online anonymous surveys given to 106 professional investors active in the Spanish market during February 2017. The survey includes control questions, seven questions regarding investors' sentiment to elaborate a confidence index and twenty questions concerning the practitioner's view of behavioral finance.

We first identify a gap between the relevance of behavioral finance and the lack of education in the field. We also find a clear misalignment between the investors and their clients' profiles related to their level of confidence. In that regard, the use of the institutional investor confidence index mitigates self-perception bias and is a key element in determining investors’ real profiles.

Consistent with prior research, we find that female investors view themselves as more driven by rational analysis and are more risk averse while younger investors are more influenced by cognitive and emotional biases. As a key contribution, we establish a model to determine investors’ sentiment, which shows that female and more experienced practitioners exhibit higher levels of optimism and confidence.