Three forms of market tie in a French stock index-based derivative exchange

Abstract

Basándose en el caso del mercado derivado de un índice bursátil, este artículo pone de realce tres formas de solidaridad mercantil inspiradas de tres lecciones de sociología económica legadas por Harrison White. La primera figura es la del mercado como paradigma relacional (o « disciplina ») entre los intercambiadores: paradójicamente, antes de deshacer toda solidaridad, el mercado une, tanto más cuanto que se basa en el horizonte de la liberación formal permanente. Resulta que la forma de compromiso – a plazo y condicional – implicada por los derivados financieros hace de ellos un emblema por antonomasia de esta primera figura del vínculo. La segunda figura insiste en el conjunto de estructuras relacionales, técnicas y organizacionales diversas que se mobilizan para y por la realización de la actividad mercantil. A contracorriente de la clásica tesis del embeddedness, el autor insiste en que estas estructuras no han de ser consideradas como meros requisitos sociales « no económicos » en los que el mercado estaría encastrado. Por fin, la tercera y última figura se centra especialmente en el producto/servicio que da motivo al intercambio mercantil, remitiendo a su dimensión social, es decir, a la postura ética y política, puestas en evidencia a la hora de regular su producción o distribución. Más allá del ejemplo singular de la bolsa derivada del índice bursátil francés evocado aquí, el advenimiento y el desarrollo sostenible de cualquier mercado implica un colectivo heterogéneo de partes interesadas por la esencia y la legitimidad del producto o servicio tratado en el intercambio.

From the case study of a stock index-based derivative exchange this paper puts forward three forms of market ties along with three lessons that may be drawn from the sociology of Harrison White. The first form is that of the market as a formal relationship paradigm, or « discipline », between market participants. Far from dissolving all solidarity, the market paradoxically links investors all the better since it relies on the maintained possibility of their individual withdrawal. The forward conditional commitment implied by derivatives happens to make them symbols of this first form of market tie. The second form of tie relies on social (and technical) networks as well as the organisational structures involved in market activity. The author stresses that these structures cannot merely be regarded as « non economic », social prerequisites that embed market activity. The third and last form of market tie is focused more on the product/ service at the heart of the transaction and reflects its societal scope, i.e. the ethical and political factors at stake in its production and circulation. Indeed, beyond the example of French stock index-based derivatives, the article shows that the sustainability of any market depends on the coming together of several heterogeneous private and public stakeholders concerned by the nature and the legitimacy of a particular commodity. Thus, the market appears as a commodity-focused collective « identity », according to White’s acceptation of the term.