¿Cuánto valen los siete grandes bancos cotizados?

Abstract

Los grandes bancos cotizados españoles en 2014 ganaron la mitad que en 2007 con el doble de capital. Han hecho provisiones por 300.000 Mn€, ampliado capital por 50.000 y cerrado el 30% de las oficinas. El ROE ha pasado del 20% al 8%, pero el margen de explotación antes de provisiones está solo un 20% por debajo de sus máximos. Dados los tipos actuales, si en el pasado un ROE del 10% justificaba una relación Precio/Valor Contable de 1, ese ROE bien podría justificar ahora una relación de 1,25, y un ROE de 12% un P/VC de 1,50. Aunque las expectativas de ROE futuro de los bancos son modestas -compradas con el pasado-, son en todos los casos de doble dígito.

The large Spanish listed banks in 2014 earned half as much as in 2007 with twice as much capital. They have made provisions for € 300,000 Mn, increased capital by 50,000 and closed 30% of the offices. Roe has gone from 20% to 8%, but the operating margin before provisions is only 20% below its highs. Given current rates, if in the past a 10% ROE justified a Price/Book Value ratio of 1, that ROE could well now justify a ratio of 1.25, and a ROE of 12% a P/VC ratio of 1.50. Although banks' expectations of future ROE are modest – compared to the past – they are in all cases double digits.