Do the ESG Factors Affect Bank Insolvency? A Study Applied to Spanish Credit Cooperatives (Cajas Rurales) Between 2010 and 2015

Abstract

A la fecha, ha habido una creciente conciencia de la necesidad de considerar los riesgos ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) en la valoración de las inversiones, no solo por la mayor demanda social de un crecimiento económico inclusivo para las generaciones futuras, sino también porque hay evidencia empírica que muestra una relación positiva entre la rentabilidad y los criterios ESG. Los recientes trabajos publicados por el Comité de Expertos designado por la Comisión Europea (destacando la publicación de la taxonomía sobre finanzas sostenibles), además de la adopción de los principios de banca sostenible o las recomendaciones de los bancos centrales, nos hacen pensar que ESG principios serán factores a considerar en la definición de los futuros requerimientos de capital del sector financiero aunque, previamente, se hace necesario cuantificar la relación entre los riesgos ESG y la probabilidad de incumplimiento. Hemos observado que las publicaciones científicas actualizadas en esta área son escasas y, en su mayoría, están enfocadas principalmente en el segmento corporativo. Para suplir esta carencia, se ha recurrido al caso concreto de las cajas rurales españolas (cooperativas de crédito) donde, aunque una variable dependiente que tiene en cuenta la insolvencia de la entidad (siguiendo a Madera, Análisis de la sostenibilidad financiera de las cajas rurales a través de modelos logit y regresión de cox. El análisis univariado, la prueba t de igualdad de medias y el modelo logit muestran que las variables ESG relacionadas con la igualdad entre hombres y mujeres, la eficiencia en el uso de los recursos, los salarios por empleado, la accesibilidad a la red de cajeros automáticos y los gastos de capacitación de los empleados tienen sido significativo. Por otro lado, la igualdad en el seno del consejo de administración no ha sido significativa. De hecho, nuestro modelo logit asigna mayores probabilidades de incumplimiento a las cooperativas de crédito que realizan una peor gestión de los riesgos ESG que les afectan, con un alto poder explicativo. Las limitaciones de nuestro modelo se basan en la disponibilidad de información, ya que solo hemos tenido acceso a informes públicos históricos que limitan el número de variables explicativas. Sin embargo, creemos que nuestra investigación constituye una primera demostración empírica de que aquellas empresas, en este caso las cooperativas de crédito, que gestionan activamente los riesgos ESG, presentan una menor probabilidad de insolvencia aislando los aspectos financieros.

To date, there has been growing awareness of the need to consider ESG (environmental, social, and governance) risks in the valuation of investments, not only because of the greater social demand for an inclusive economic growth for future generations but also because there is empirical evidence that shows a positive relationship between profitability and ESG criteria.

The recent works published by the Committee of Experts designated by the European Commission (highlighting the publication of the taxonomy on sustainable finance), in addition to the adoption of the principles of sustainable banking or the recommendations of the central banks, make us think that ESG principles will be factors to consider in the definition of future capital requirements of the financial sector although, previously, it becomes necessary to quantify the relationship between ESG risks and probability of default.

We have observed that up-to-date scientific publications in this area are scarce and, most of them, are focused mainly in the corporate segment. To fill this lack, we have resorted to the specific case of the Spanish rural credit unions (credit cooperatives) where, though a dependent variable that takes into account the insolvency of the entity (following Madera, Análisis de la sostenibilidad financiera de las cajas rurales a través de modelos logit y regresión de cox. Propuesta de un indicador sintético de salud financiera (Doctoral dissertation), 2017) and several explanatory variables that measure ESG risks that directly affect each entity, we have quantified this relation.

The univariate analysis, the t-test of equality of means, and the logit model show that ESG variables related to equality between men and women, efficiency in the use of resources, salaries per employee, ATM network accessibility, and training expenses for employees have been significant. On the other hand, equality within the board of director has not been significant. In fact, our logit model assigns greater probabilities of default to the credit cooperatives that make a worse management of ESG risks that affect them, with a high explanatory power.The limitations of our model are based on the availability of information, since we have only had access to historical public reports that limit the number of explanatory variables. However, we believe that our research constitutes a first empirical demonstration that those companies, in this case credit cooperatives, which actively manage ESG risks, present a lower probability of insolvency isolating financial aspects.