Eficiencia en los mercados de capitales : factores racionales e irracionales

Abstract

El objetivo de este trabajo fin de grado se centra en revisar de manera detallada la teoría sobre la eficiencia en los mercados de capitales y estudiar los factores más influyentes, estén a favor o en contra de la teoría. Para lograr dicho objetivo, se ha realizado un análisis de la literatura existente sobre la doctrina, desde una óptica crítica, estudiando los trabajos y escritos de diversos autores que siguen una corriente a favor de dicha teoría o en contra de dicha teoría. Siguiendo este procedimiento, nos encontramos con dos autores que presentamos como las dos figuras fundamentales de las corrientes a favor y en contra de la teoría, y cuya literatura se usa como referencia más adelante. Por un lado, revisamos el trabajo de Eugene Fama, firme defensor de la hipótesis de eficiencia de mercado como sistema de funcionamiento de los mercados. Por otro lado, revisamos el trabajo de Robert Shiller, una de las principales figuras del concepto de Behavioral Finance, corriente divergente de la teoría de eficiencia de mercado, que postula el factor de comportamiento humano como clara influencia en el funcionamiento de los mercados.

The aim of this degree essay focuses on the detailed review of the Efficient Capital Markets Theory (ECMT) and the study of the most important factors, regardless their positioning towards the Theory. In order to achieve this objective, we have done an analysis of the existing literature about this field, from a critical perspective, reviewing the work and writings of several authors that may position towards the Efficient Market Theory, or against it. Following this procedure, we meet two authors that are presented as the two leading figures of the trends in favor or against the theory, and whose literature is deeply studied. On the one hand, we review the writings of Eugene Fama, fervent advocate of the Efficient Capital Markets Theory as the functioning system of the markets. On the other hand, we review the writings of Robert Shiller, one of the main figures of the concept known as Behavioral Finance, a divergent trend of the ECMT, that states that human behavior is a factor that greatly affects the markets functioning. In order to cover this huge analysis, we have structured the theoretical framework by the following: Brief introduction of financial markets, explaining the existing subdivisions as well. Afterwards, we review the theory statements, the models that influence on them, the phenomenon that may strengthen or weaken them, and then we analyze the literature and writings of several well-known authors. We close the essay with the discussion and divergences regarding a key factor (overreaction in markets), and explanation of well-founded conclusions as well, stated by the author of this essay.