Do spanish mutual found managers generate Alpha?

Abstract

In recent years, the debate between passive and active management of mutual funds is a very recurrent topic. The creation of the Exchange Traded Funds (ETF) in the Nineties, increased the importance of the passive management, extending this concept. However, it was not until the year 2006 when the ETFs were introduced in Spain. Both strategies have their own advantages and disadvantages, but active management has always been criticized due to its high costs and poor results. For that reason, this End of Master Project aims to analyze if Spanish mutual fund managers do add value to their investment portfolios. It will be studied the theory of the Capital Asset Pricing Model (CAPM) developed by William F. Sharpe, together with the Jensen’s Alpha coefficient. Moreover, a model will be tested attending to those two theories to try to answer to the following question: Do Spanish mutual fund managers generate alpha?.

En los últimos años, el debate entre la gestión activa y pasiva de fondos de inversión ha tomado fuerza. La creación en los años noventa de los Exchange Traded Funds (ETF) o fondos de inversión cotizados, dio importancia a la gestión pasiva, extendiendo este concepto. Sin embargo, no fue hasta el año 2006 cuando se comercializó el primer ETF en España. Ambas estrategias tienen sus respectivas ventajas e inconvenientes, aunque la gestión activa ha sido siempre criticada por sus elevados costes y sus pobres resultados. Por esa razón, este Trabajo de Fin de Máster tiene como objetivo analizar si los gestores de fondos de inversión españoles son capaces de aportar valor a sus carteras de inversión. Para ello, se analizará la teoría del Capital Asset Pricing Model (CAPM) o Modelo de Valoración de Activos Financieros, desarrollada por William F. Sharpe, además del coeficiente Alfa de Jensen. Asimismo, se pondrá en práctica un modelo basado en esas dos teorías, con el fin de intentar responder a la siguiente pregunta: ¿Generan alfa los gestores de fondos españoles?