Los Swaps : ¿a qué pérdidas nos enfrentamos con ellos?. Aplicación del valor en riesgo a un SWAP de tipos de interés fijo contra variable

Abstract

Todo inversor racional se caracteriza por la aversión al riesgo, basado en la posibilidad de incurrir en pérdidas al sostener una determinada posición en los mercados financieros, y que depende de múltiples variables de mercado. Se han desarrollado múltiples herramientas de medida del riesgo, pero el VaR se ha caracterizado por ser de gran utilidad debido a su sencillez y su capacidad para reunir en una única cifra las posibles fuentes de riesgo de una posición. De forma paralela al creciente uso de esta medida estadística del riesgo, se ha dado un incremento exponencial en el uso de los swaps de tipos de interés, productos financieros complejos que conllevan un gran riesgo. Se han dado múltiples ocasiones en las que los inversores no han sido conscientes del riesgo que tomaban al usar este tipo de productos, pero con el VaR la percepción de este es fácil para aquellos inversores menos cualificados. Esta herramienta estadística mide la pérdida máxima en un horizonte temporal y bajo un nivel de confianza previamente determinados. En este trabajo se profundiza primero en los conceptos del VaR y swap para, finalmente, aplicar dicha medida a un contrato swap de tipos de interés fijo contra variable, analizando el riesgo de este tipo de activo en base a las variaciones de los tipos de interés de los que depende, implementando para ello el método de los tipos implícitos.

A rational investor is characterized by risk aversion, which is based on the possibility of incurring losses by holding a certain position in the financial markets, and which depends on multiple market variables. Many risk measurement tools have been developed, but VaR has been characterised by its great utility due to its simplicity and its ability to bring together in a single figure the possible sources of risk of a financial position. The growing use of this statistical measure of risk has gone hand in hand with an exponential increase in the use of interest rate swaps, complex financial products that carry a significant risk. There have been multiple occasions in which investors have not been aware of the risk they took when using this type of product, but with VaR the perception of this is easy for less qualified investors. This statistical tool measures the maximum loss over a certain time horizon and under a predetermined confidence level. This paper first delves into the concepts of VaR and swap and finally applies this measure to a fixed for floating interest rate swap, analysing the risk of this type of asset on the basis of variations in the interest rates on which it depends, implementing for this purpose the implicit interest rate method.